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云内动力研究报告:西南证券-云内动力-000903-小排量柴油机龙头,节能减排持续受益标的-170523

股票名称: 云内动力 股票代码: 000903分享时间:2017-05-23 17:11:51
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 高翔
研报出处: 西南证券 研报页数: 19 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 1,913 KB 分享者: hsc****85 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:近期,我们对公司进行了调研。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是国内多缸小径柴油机领军企业,产品覆盖高中低端柴油机,2016  年市占率达11%,公司DEV  系列发动机产品受益于轻卡行业复苏有望实现量价齐升,YN  系列发动机下沉至非道路机械领域满足升级需求。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司产品满足国5  标准,具有国6  升级空间,布局柴油混动系统为未来增长点打下基础。
        轻卡产销量企稳回升,利好公司业绩。在经历近3  年的低迷期后轻卡行业企稳回升,轻卡去产能阶段在2016  年进入尾声,2017  Q1  我国柴油机轻卡一季度产量34  万辆,同比增长8.9%,上升趋势可观。公司最大客户江淮汽车2016  年轻卡销量20  万辆,同比增长24%,行业整体与重点客户轻卡回暖行情有望显著提振公司业绩。
        排放标准升级,国5  标准施行推进公司高端产品放量。根据工信部《关于实施第五阶段机动车排放标准的公告》,全国自2017  年7  月1  日起所有柴油机重卡需符合国五标准要求,2018  年1  月1  日起所有柴油机轻卡须符合国五标准要求,公司DEV  系列高端产品储备丰富,全系列产品将均满足国5  标准,受益于国5标准施行,有望实现产品量价齐升。
        拟收购铭特科技,进军汽车电子市场。公司拟以8.4  亿元收购铭特科技100%股权。铭特科技为国内的工业级卡支付系统解决方案提供商,为我国石化行业的加油(气)机、电力行业的电动汽车充电桩等室外设备提供工业级智能卡支付系统。公司有望通过铭特科技,进军汽车电子领域,未来业务拓展想象空间巨大。
        员工持股彰显信心,具有国改预期。公司2015、2016  年先后两期员工持股,成本价接近当前价格,员工持股绑定公司利益,彰显信心。公司为云南省国企,具备国改预期。
        盈利预测与投资建议。预计2017-2019  年EPS  分别为0.38  元、0.48  元、0.58元,对应PE  分别为22  倍、17  倍、14  倍。公司受益于轻卡回暖与国5  发动机升级,给予公司2017  年27  倍估值,对应目标价10.26  元,首次覆盖,给予“买入”评级。
        风险提示:轻卡产销量回暖趋势不及预期;非道路机械市场扩展不及预期;并购项目推进或不及预期、并购企业业绩实现或不及承诺。
        

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