评论：
  􀁺  上周四市场大跌之后的表现颇有戏剧性，先爬了三格红色的台阶，当大家感觉问题已经过去的时候，又向下走了三格绿色的台阶，市场担忧情绪又明显上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】表面可解释的因素来说，2季度央行货币政策报告提出要注重运用市场化手段进行动态微调引发投资者对于货币政策可能转向的担忧；同时IPO的持续推出加大市场供给压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但根本上来说，市场由之前基本面向上、流动性向上和政策向上的第一阶段推动已进入中后期，一方面流动性和政策预期难以继续提升，而基本面强劲推动又还无法看到，所以市场开始彷徨。我们判断后期市场仍会是较为复杂的震荡走势，政策预期仍会有所反复从而带来市场的反复；今天下午召开的国新办就宏观经济形势等情况举行发布会，再度强调宏观政策取向不会改变，并对“微调”问题作出解释。但在经济逐渐回升，政策走平是很正常的事情；第二阶段的推动力影响应该来自于对经济回升程度的判断。
􀁺  宏观层面，经济是否会持续由复苏走向扩张，是影响未来资产格局的关键变量。我们一直跟踪的隐含股权成本和股权风险溢价，是能够很好衡量资产对于经济预期的重要指标。经济预期，无外乎来自于对增长的预期，和对通胀的预期；而隐含股权风险溢价，就是计算当前股票价格下，考虑研究员的增长预期以及市场利率所反映的通胀预期下，所对应股票内在收益的变化。年中的时候我们做过比较，股票所隐含的经济预期应该类似于06年下半年的情景，而最新数据所反映的股票对经济预期已经达到了07年1季度的情景，应该算是对经济扩张初期的预期（无论是股权成本、10年期国债收益率和股权风险溢价都与07年2月末数据很相近，甚至连市场出现的大幅波动都类似，07年2月中也是出现市场大幅震荡）。如果经济能够继续走向扩张，那市场也会继续走下去；但问题是，现在市场已经提前经济现状大半年，如果我们无法很快确认经济走向扩张方向，则市场至少需要修整等待。
􀁺  微观层面，先导行业的指示作用还是非常值得关注。虽然今年以来是宏观数据好转领先于微观数据好转，但与经济关联性很强的先导行业的先行指标还是非常值得关注。回想年初，通过草根调研方法，我们就是得到银行放贷意愿加强、房地产销量回升和钢铁经销商补库将推升价格等微观论据下，强化了对经济回升的信心；但目前让我们有所警惕的是，房地产研究员认为房价继续推升的难度加大而房地产商投资开发意愿可能会受到一定影响、银行研究员反馈下半年银行信贷投放控制加强、钢铁研究员对短期如此高钢铁产量和大幅上涨的钢铁价格表示担忧。当然这些还只是非常初期的数据，我们会组织进行较大范围的调研以获得更全面的信息。
  􀁺  近期我们在集中推荐出口复苏预期下的投资主题，这个主题我们在2季度已经开始前瞻关注，主要的理由就是最坏的时候已经看到，后面美国经济复苏对中国出口推升是大概率事件；目前微观方面出现的订单回升等数据更加提升了这方面的预期。本周我们组织江浙一线出口类企业调研，主要获得信息：