􀂄  我们知道两个经典估值模型（即P/B-ROE  和EV/IC-ROIC  估值模型）的核心观点是行业在一定盈利能力情况下，市场应该给予适当的估值水平，不然就可以认为是被低估的或被高估的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们的历史经验表明，在这两个模型测试中所选出的被市场低估的行业总是少数几个，例如黑色金属、家用电器、建筑建材、综合等行业。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但实际上，从经验来看大多数行业都会有轮动的机会。所以这也引发我们对行业的估值与盈利能力及未来市场表现之间关系的考证兴趣。
􀂄  从估值与盈利能力的关系来看，我们发现从过往（02  年至09  年）的历史经验来看，高ROE  基本上对应着高PB，高ROIC  基本上对应着高EV/IC。即市场对行业内高盈利能力的个股所给与的市净率及EV/IC  估值水平也比较高；反之亦然。但是观察盈利能力ROE  与估值PE  的关系，我们却发现从过往（02  年至09  年）的历史经验来看，高ROE  基本上对应着低估值PE。即市场对行业内高盈利能力的个股所给与的市盈率估值水平反而是比较低的。
􀂄  从同等盈利能力下的估值水平特征来看，黑色金属、纺织服装、轻工制造（中高盈利能力  ）、家用电器（低高盈利能力  ）等行业内个股的PB  估值水平一直处于较低的位置；而餐饮旅游、食品饮料（中高盈利能力）、医药生物（低中盈利能力）、信息设备（中高盈利能力）等行业内个股的PB  估值水平一直处于较高的位置。
􀂄  从估值与未来收益的关系来看，我们看到黑色金属是一个很特别的行业，即黑色金属行业内的个股市场估值（PE）水平越低的话，未来的收益水平基本上也是比较低的。而从机械设备、医药生物、建筑建材、化工等行业来看的话却是低估值高收益的特征，即这些行业内的个股市场估值（PE）水平越低的话，未来的收益水平反而基本上是越高的。