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兴业矿业研究报告:信达证券-兴业矿业-000426-本期【卓越推】-170522

股票名称: 兴业矿业 股票代码: 000426分享时间:2017-05-23 11:08:16
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 范海波,丁士涛,燕楠
研报出处: 信达证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入
研报大小: 458 KB 分享者: 131****541 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        核心推荐理由:
        1、主业盈利好转,重大资产重组完成。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主要产品为锌精粉,2016  年国内锌价大幅上涨,长江现货均价17153  元/吨,同比上涨9.7%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司锌精粉产量在6  万吨左右,由于采选成本相对固定,金属价格回暖导致利润改善明显。2016  年公司锌精粉毛利率同比回升14.63  个百分点至57.52%,综合毛利率同比回升12.91  个百分点至44.69%。2016  年,公司收购银漫矿业和白旗乾金达矿业100%股权并完成配套融资,资源储量大幅增长。
        2、银漫矿业顺利达产,2017  年贡献利润。银漫矿业生产规模为165  万吨/年,属于大型矿山。目前银漫矿业已经达产,铅锌系列、铜锡系列2500  吨/日生产线运转正常,入选品位、选矿回收率等各项生产指标均达到了设计水平。2017  年银漫矿业矿石处理量为132  万吨/年,2018  年正式生产后矿石处理量增至165  万吨/年,两个系列每年产铜金属1002  吨、锌金属29844  吨、铅金属8856  吨、银金属194  吨、锡金属1784  吨。根据利润承诺,2017-2019  年银漫矿业采矿权资产净利润不低于3.66  亿元/4.64  亿元/4.64  亿元,是公司2017  年主要的利润增长点。
        3、2014  年和2015  年并购资产将于2017  年贡献利润。2014  年公司以1.2  亿元收购唐河时代矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,唐河时代预计将于2017  年四季度投产,产品为铜和镍,生产规模330  万吨/年。根据利润承诺,2017-2019  年唐河时代采矿权资产净利润分别为0.41  亿元/1.66  亿元/1.64  亿元。2015  年公司以0.37  亿元收购赤峰荣邦矿业100%股权。根据技改和投产进度安排,荣邦矿业预计将于2017  年5  月投产,产品为银、铜、铅、锌,生产规模30  万吨/年。根据利润承诺,2017-2019  年荣邦矿业采矿权资产净利润分别为0.04  亿元/0.18  亿元/0.24  亿元。
        4、白旗乾金达从2019  年期贡献利润。白旗乾金达主要从事银铅锌生产,采选能力为30  万吨/年,属于中型矿山,项目将于2019  年1  月正式投产。项目投产后,每年产铜金属535  吨、锌金属13596  吨、铅金属17363  吨、银金属92  吨。根据采矿权评估报告,白旗乾金达矿山2019-2021  年净利润为2.54  亿元/2.11  亿元/3.28  亿元。
        盈利预测和投资评级:预计公司2017-2019  年归母净利润分别为5.1  亿元、7.8  亿元和10.67  亿元,EPS  分别为0.27  元、0.42  元、0.57  元,维持“买入”评级。
        风险提示:全球经济增速放缓;金属价格波动;生产成本上升;并购标的未完成利润承诺;环保、安全等意外事故。
    相关研究:《20170503兴业矿业(000426)  并购标的兑现利润+  公司业绩有望快速增长》。

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