摘要
西南证券研究发展中心
交易情况:(1)上周50ETF:小幅下跌,走势强于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.355 元,较前一周下跌0.63%;日均成交1.71 亿份,较前一周下跌47.64%;基金份额120.85亿份,较前一周下跌0.86%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)(2)上证50ETF 期权:上周成交量下降。周成交量2564834 张,较前一周下降11.34%,其中认购期权成交量1447409 张,认沽期权成交量为1117425 张。持仓量为1799062 张,较前一周上升2.05%。成交量P/C 均值为0.772,较前一周下降5.13%;持仓量P/C 为0.815,较前一周上升4.72%;成交额P/C 为0.658,较前一周下降33.88%。成交量P/C 和成交额P/C 均下降,且均处于低位,说明市场投资者情绪偏向乐观。周涨幅榜前五均为认沽期权,周跌幅榜前二为认购期权。无认购期权上涨;36 张认购期权下跌,成交量加权平均跌幅为33.06%; 16 张认沽期权上涨,成交量加权平均涨幅为10.36%;20 张认沽期权下跌,成交量加权平均跌幅为21.91%。期权涨少跌多的主要原因是因为当月合约即将到期,标的波动不大,时间价值迅速衰减。
波动率分析:(1)上证50ETF:除两周历史波动率外,其余各期历史波动率较前一周下降。截至周五,一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为6.88%、9.27%、7.52%、7.71%、7.58%、9.47%。其中,一周历史波动率下降23.4%,两周历史波动率上升7.04%,一月历史波动率下降6.07%。目前历史波动率水平偏低,一周、两周、一月历史波动率处在2015 年以来25%分位数以下和2005 年以来10%分位数以下;两月、三个月、半年历史波动率均处在2015 年以来和2005 年以来10%分位数以下。(2)上证50ETF期权:西证波动率指数为7.49%,比前一周下降1.66%;上交所发布的iVIX 为8.64%,比前一周下降1.26%,西证波动率指数与iVIX 均处于历史低位。认购期权隐含波动率为4.07%,比前一周上升25.9%;认沽期权隐含波动率为10.92%,比前一周下降9.07%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF 的各期历史波动率,认购期权的隐含波动率低于50ETF 的各期历史波动率。认购期权与认沽期权的隐含波动率价差为6.85%,较前一周下降21.95%。认购期权隐含波动率呈“半笑”形态,认沽期权隐含波动率呈“微笑”形态。期限结构总体呈远近相近的特征,市场预期波动率会较为稳定。
策略推荐:上周大盘温和上涨,但50ETF 却小幅下跌。我们对后市上证50 指数维持中性偏乐观的预期,但本周临近端午小长假,交易量下降,横盘震荡概率较大。本周推荐:跨式期权空头:卖出1 份“50ETF 购5 月2.35”(10000871.SH),同时卖出1 份“50ETF 沽5 月2.35”(10000876.SH)。组合在未来标的价格盘整时获利。