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广百股份研究报告:第一创业-广百股份-002187-全年净利润仍然有望正增长-090805

股票名称: 广百股份 股票代码: 002187分享时间:2009-08-07 15:17:44
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 田慧蓝
研报出处: 第一创业 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 138 KB 分享者: bil****90 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  新增批发业务收入是公司主营收入增长的主因公司公告称子公司广百电器公司今年收购广州市华宇声电器有限公司和广州市华宇力五金交电有限公司,及新开业广百佳润商贸有限公司令营业收入上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为批发业务是公司增长的主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)去年同期公司无批发业务,今年上半年新增批发业务收入1.62亿使公司主营业务收入增长13.85%。
􀁺  百货零售增长合理,比一季度好转上半年百货零售收入为15.65亿,同比仅增长3.2%,但好于一季度-2.02%的增长水平。不考虑批发业务与其它业务,百货零售第二季度收入为6.19亿,与去年同期同口径相比增长12.3%,该增长含有佳润店因素(佳润店08年9月开业)。假设佳润店上半年收入为4500万(含税),则已有门店第二季度同店增长约为5.4%,该增长在预料之中,无意外之处。
􀁺  毛利率受家电批发业务拖累下降上半年公司综合毛利为20.67%,与1季度相比减少1.59%,与去年同期相比减少1.67%;商业毛利率为17.36%,同比减少0.83%;百货零售毛利率为19.03%,同比提升0.84%,但批发毛利仅为1.35%,是造成商业与公司综合毛利率下降的主因。
􀁺  费用率略有提升  报告期内费用率为13.66%,比第一季度减少0.08%,与去年同期的13.52%相比增长0.14%。其中销售费用率比去年同期下降0.5%,管理费用率比去年同期增加0.57%,财务费用率比去年同期增加0.25。管理费用增加主要是因为人员费用、装修费、房产税等增加。财务费用增加是因为去年购买房产令银行存款减少,利息收入随之减少,及增加了广州市华宇声电器有限公司和广州市华宇力五金交电有限公司贷款利息。
􀁺  毛利率降低与费用率增加是净利润下降主因尽管收入增长,但毛利率降低,同时费用率增长,导致公司增收不增利,出现了同比-12.5%的下滑。不过我们认为随着下半年经营形势逐季趋好和行业旺季到来,公司全年净利润仍然能维持10%左右的增长。

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