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鄂武商A研究报告:联讯证券-鄂武商A-000501-公司点评:控制成本见成效,业绩增长-170522

股票名称: 鄂武商A 股票代码: 000501分享时间:2017-05-23 08:11:49
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 联讯证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 968 KB 分享者: 四**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        近期,公司发布了  2016  年年度报告和  2017  年第一季度报告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年财报显示,公司报告期内实现营业收入  176.90  亿元,同比增长  0.95%;实现归母净利润  9.92  亿元,同比增长  24.06%;EPS  为  1.79  元,同比增长  13.29%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1Q2017  公司实现营收  46.72  亿元,同比减少  0.81%;实现归母净利润  2.86亿元,同比增长  11.63%;EPS  为  0.50。
        点评
        公司主要从事百货零售业和量贩超市业务,是国内著名的商业零售企业之一。下属有国际广场、武商广场、世贸广场等  10  家百货零售业实体,百货店总面积约为  147.39  万平方米。量贩超市业务布局湖北省内武汉市及多个二级城市,拥有  78  家门店,总面积约为  67.60  万平方米。2016  年,公司继续推进“武商网”线上线下融合发展,平台建设优化升级,努力开辟销售新增量。
        在我国消费疲软的背景下,公司  2016  全年归母净利润同比增长  24.06%,业绩表现不俗。2016  年财报显示,公司报告期内实现营业收入  176.90  亿元,同比增长  0.95%;实现归母净利润  9.92  亿元,同比增长  24.06%。1Q2017公司实现营收  46.72  亿元,同比减少  0.81%;实现归母净利润  2.86  亿元,同比增长  11.63%;EPS  为  0.50。
        期间费用率持续下降,提升公司毛利率水平,彰显公司控制成本的能力。2016  年,公司毛利率为  22.21%,同比增长  0.45pct,期间费用率为  13.99%,同  比  下  降  0.84pct。1Q2017  公司毛利率为  20.97%,较上年同期下降0.27PCT;期间费用率为  12.56%,较上那年同期下降  1.7  PCT。
        公司第一大股东为武汉商联(集团)股份有限公司,持股比例为  21.54%。武汉商联是武汉国资委旗下的全资控股公司,曾于  2014  年  7  月承诺在五年内解决旗下三家上市公司(鄂武商、中百集团和武汉中商)的同业竞争问题,存在国企混改与整合的预期。此外,公司第二大股东为银泰百货,共计持股比例为  15.94%。2016  年,阿里完成了银泰百货私有化。
        盈利预测与估值
        我们看好阿里巴巴新零售的展望与布局,考虑到武汉市国资委国企混改的预期,预计公司  2017E/2018E/2019E  营业收入分别为  180.43  亿元/189.72  亿元/202.72  亿元。归母净利润将分别为  14.27  亿元/16.00  亿元/19.08  亿元,对应的  EPS  为  2.41  元/2.7  元/3.22  元。以  5  月  19  日最新收盘价来看,目前股价对应  2017-2019E  的  PE  分别为  9.30  倍、8.30  倍、6.96  倍,给予“买入”评级,建议持续重点关注。
        风险提示
        我国经济复苏低于预期、国企改革不及预期

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