近期市场的两次大幅波动都缘自货币政策的“微调”，说明这轮流动性推动的行情对资金面的变化仍旧非常敏感。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】尽管现在经济基本面好转的态势已经确立，但受股价大幅上涨带来的估值压力制约，基本面还不能取代资金面成为左右市场的主导力量。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
我们中期策略曾判断，下半年市场是流动性驱动下的反弹向基本面驱动下的反转的过渡期，市场或冲高回落，或宽幅震荡，上半年单边上涨的格局将发生改变，主要理由也就是在经济基本面好转必然伴随资金面的“微调”，这两种对冲力量的博弈会产生很多变数。从央行的二季度货币政策执行报告看，货币政策“微调”已提上议事日程。报告对经济的判断是经济回稳的关键期，这是社会的共识，也是继续执行适度宽松货币政策的基础。报告首次提出用市场化手段动态微调货币政策，作为对市场前期这一话题的官方确认，对市场的影响是巨大和深远的，需要我们认真加以解读。
首先，为什么现在是经济回稳的关键期，如果就看经济数据的话，今年GDP  保八没问题，增速逐季提高的趋势也已经形成，通胀与通缩压力都不大，形势非常喜人。但从结构看，问题还很多，如政府投资现在还没能带动民间投资，这直接影响这轮复苏的质量和可持续性；再如政府投资能不能传导到消费，90%靠投资拉动经济肯定是非常态的，消费不启动，投资的效益就不能实现。从市场对“经济回稳关键期”的解读有几个视角：一是经济最严峻的时候已经过去，但高质量的经济复苏还没有到来，特别是上市公司层面的微观业绩远没有宏观数据乐观，目前披露的中报业绩同比下降在20%左右，估值压力不小，基本面驱动市场还需要时间