支撑评级的要点
􀂄  产品结构整合提升盈利能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年青岛主品牌销量占比48%，同比提升6  个百分点，09  年预计主品牌销量占比达到50%左右，“1+3”品牌销量占比达到98%左右。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  二季度开始受益成本下降，二季度毛利率同比提高了3.6  个百分点，预计09  年下半年仍受益成本下降。
􀂄  “大客户+微观运营”和聚焦重点市场销售模式，提高了费用使用效率，带动销量远超行业增速。
评级面临的主要风险
􀂄  天气、经济下滑等因素对啤酒行业消费量产生较大负面影响。
估值
􀂄  预计  2009-11年公司啤酒销量增速分别为11.5%、11.0%、10.4%，分别调高1.7、1.0、0.4  个百分点，调高2009-11年每股收益至0.85、1.07  和1.27  元。基于30  倍2010  年预测市盈率，我们将A  股目标价格由26.00  元上调至33.00  元人民币；基于25  倍  2010  年预测市盈率，将H股目标价格由18.00  港币上调至30.00  港币。维持H  股买入评级不变，将A  股评级由持有上调至买入。