推动因素
(1)  可能上调价格。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】消费税新规出台后，一些白酒企业已经宣布上调价格。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计未来几个月里将有更多企业陆续提价。虽然贵州茅台的零售价在过去几周里已经上涨了人民币50  元/瓶左右，但我们预计公司将在9、10  月份前后将出厂价上调人民币50  元/瓶（或11%），并于2010  年初再次提价人民币30  元/瓶。(2)  需求进一步复苏。我们预计，随着宏观经济前景好转、商业活动改善以及季节性消费增加，09  年下半年对高端白酒的需求将继续复苏。我们对该股2009-2011  年的每股盈利预测上调了2%-17%至人民币5.12  元、7.02  元、8.36  元，以计入消费税的变动以及我们对产品均价假设的调整。
估值
我们将该股的12  个月目标价格从人民币132.8  元上调至人民币196.5  元（基于28  倍的2010  年预期市盈率，是该股2004  年来的平均水平），以反映调高的盈利预测和目标估值倍数（之前使用22  倍的2010  年预期市盈率）。目前该股股价对应的2010  年预期市盈率为23  倍，较沪深300  指数存在2%的溢价，而历史平均溢价为42%。
主要风险
需求弱于预期；价格上调幅度低于预期或上调时间晚于预期。