一、事件概述
        近日保监会下发《规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，规定首次生存保险金给付应在保单生效满5  年之后，且每年给付或部分领取比例不得超过已交保险费的20%，同时保险公司不得以附加险形式设计万能型保险产品或投资连结型保险产品。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、分析与判断
        禁止“长险短做”，持续加强产品监管引导保险回归保障性
        《通知》规定保险金的给付期限和比例，将进一步抑制保险“长险短做”的现象，旨在防止部分保险公司通过设计快速返还型传统险来提高公司收入规模，加大公司现金流和资产负债匹配压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        本次新规是从保险产品开发设计的源头上禁止“长险短做”，以保证人身险产品的保障性，是此前政策的延续和加强。自去年初开始，保监会就将“长险短做”的中短存续期产品作为对寿险公司的监管重点之一，连续发文加强监管、限制产品规模的同时，加大了对险企违规开展相关业务的处罚力度。例如近日保监会叫停了安邦人寿“长险短做”的两款产品，并开出三月内禁止申请新产品的罚单。
        限制变相万能险，防止通过传统险借助附加险形式逃避监管
        受万能险监管新规影响，万能险规模大幅压缩，  2017  年1  至3  月万能险保费收入同比下降61.20%。本《通知》意味着对万能险的监管再度升级。多数保险公司通过提供附加万能险的形式促进主险的销售，并给予附加险账户高结算利率和随时退保的权利。新规禁止以主险为名，实质为万能险产品的开发，杜绝险企借助附加险形式来逃避监管的行为。
        "保险姓保"推动盈利模式转型，由负债驱动转向以死差益为主要利润来源寿险公司盈利来源于利差益、死差益和费差益，其中利差益目前是利润的最主要来源。前期部分险企特别是"平台型"公司，在经营上采取负债驱动资产的战略，一方面依靠开发万能险产品推动保费规模增长，另一方面以激进的投资风格来获取高额收益，从而积累大量风险。目前在"保险姓保"的政策导向下，这种依靠高利差获取收益的经营模式难以为继，而为以需求推动保费增长、以死差益为主的盈利模式则是转型发展方向。
        上市险企产品结构优化受影响相对较小，持续看好保险板块价值提升上市险企保费结构优化，受本次新规影响相对小于中小险企。目前监管强势引导行业回归保障功能，寿险行业保费结构开始变化，期缴保费占比提高带来新业务价值的快速提升，保险行业基本面确定性改善。上市险企规模大、业务优质、转型成效明显，目前上市险企的新业务价值年增长率约六成，未来内含价值的稳定增长可期，继续看好低估值的保险板块的价值提升。
        三、风险提示：市场悲观情绪蔓延，监管力度超预期。