产品销售毛利水平的大幅度下滑是公司销售收入增长而盈利水平下滑的主要原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】报告期内，公司的柴油机的销售毛利率由去年同期的17.2%，大幅度下降到今年的14.7%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）产品销售毛利水平的下降是公司销售收入增长但盈利水平大幅度下滑的主要原因。报告期内，公司销售发动机146243台，同比增长23.5%，平均销售单价由08年同期的7810元/台，上升到今年的8244元/台。在产品销量和销售单价同时增长的情况下，产品销售毛利水平出现下滑，我们倾向认为，旺盛的订单和上游零部件供应商的产能的不足推升了零部件的价格，导致公司的产品毛利水平显著下降。
　　期间费用水平的提升削薄公司的盈利水平。报告期内，公司的管理费用同比增长62.7%，导致期间费用占比由去年同期的9.3%，上升到今年的10.3%，期间费用同比增长42.8%，拖累公司的盈利增长。
　　下半年的产品销售毛利水平有望获得改善。我们认为，上半年，由于订单饱满，公司的上游零部件供应商产能有限，导致公司的外购零部件产品成本迅速上升，我们预计这种情况将在下半年得到根本改善，由于金融危机而关停的上游零部件产能将陆续释放，零部件采购成本趋于下降，有利于公司的产品毛利的提升。
　　看好公司的轿车柴油机项目的盈利前景。国家对乘用车柴油机项目既不鼓励也不禁止，乘用车柴油机何去何从，完全取决于市场的接受程度。因为直接竞争对手很少，公司柴油机研发、制造经验丰富，乘用车柴油机的发展策略适合中国国情，资金实力雄厚，并且市场上存在比较确定的柴油乘用车潜在消费群，我们看好公司的乘用车柴油机项目的盈利前景。
　　投资评级。预计公司09年、10年分别实现每股收益0.43元、0.65元，对应09年、10年PE分别为31.11倍、20.39倍；09年、10年PB分别为1.96倍、1.83倍。继续维持对公司买入的投资评级。