投资摘要
        新三板教育行业继续跑赢市场。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年以来广证恒生新三板教育指数震荡回升，截至4  月28  日收于1530  点，上涨2.93%，领先同期三板成指3.41%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）累计挂牌数量达到264  家，其中今年新增30  家，37  家开展了定增募资，累计拟募集资金13.26  亿元，明星企业依旧受追捧；投资并购10  起，拟IPO  步伐加快。
        业绩分化加剧，聚焦质优成长股。新三板教育行业成长性优于新三板整体市场，  2016  年年报显示其营收同比增长35.18%，领先新三板市场18.28%；归母净利润同比增长21.68%，领先市场10.23%。但与去年相比，新三板教育行业正从2015年79.56%超高速增长逐步回落至2016  年21.68%较快速增长新常态，业绩分化加剧，强者恒强，净利润超过5000  万的质优企业从6  家飙升至13  家。建议投资者结合当前确定性较高的Pre-IPO  投资策略，聚焦估值合理的质优成长股。
        建议持续关注早教幼教、K12  课外培训、教育信息化、职业培训四大领域的投资机会：
        （1）早教幼教：长期看好，把握当下布局良机。早教幼教处于快速发展初期，平均利润仅为104.48  万元，但成长性较强，利润前10  的三板早教幼教企业其归母净利润同比增长率高达111.39%，全面二胎促发逾千万新增在园需求，民促法通过更是长期利好幼教。建议关注民办中高端幼教投资机会，看好“直营+加盟”模式的优质幼儿园运营商和优质幼教内容提供商。
        （2）K12  课外培训：集中度提升，关注低价策略和双师模式。海量中小学受众和优质资源缺口严重持续刺激4500  亿空间的K12  课外培训市场。当前一线城市品牌竞争白热化，二三线城市加速圈地，三四线城市在线渗透及渠道下沉并行，行业竞争加剧，2017  年高度关注低价策略和双师模式对行业竞争格局的影响。我们持续看好具备核心竞争力且能够综合线上线下优势实现标准化低成本扩张的优质企业。
        （3）教育信息化：深化应用机会所在，综合服务运营商强者恒强。教育信息化拥有2700  多亿海量市场空间，且增速不会低于教育经费的投入增速。在“深化应用、融合创新”新阶段，强者恒强格局初显，建议聚焦深度布局教育信息化软硬件技术以及内容、具有产品创新能力、业务覆盖全国渠道的综合服务运营商，看好其在深耕渠道，深化应用服务中持续领跑。
        （4）职业培训：整合加速，看好跨学科全国性综合职教集团。供需错配与资本双轮驱动，职业培训市场规模约9800  亿，多条赛道优质标的云集，2016  年归母净利润TOP15  榜单中，职业教育占据9  席。我们认为跨学科发展将成必然趋势，看好切实解决学员高质量就业问题、通过打通产业链上下游、实现高度垂直生态的全国布局的跨学科职业教育集团。
        投资策略：综合各细分领域企业在营收规模、成长能力、盈利能力、估值水平方面的突出表现，我们建议关注亿童文教（430223）、高思教育（870155）、龙门教育（838830）、颂大教育（430244）、华腾教育（834845）、华图教育（830858）、新东方网（839896）、文都教育（838380）、传智播客（839976）、和君商学（831930）。
        风险提示：政策变化；市场竞争加剧