􀁺  投资评级与估值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】预计09-11  年EPS  分别为5.381  元、7.035  元和8.856  元，分别同比增长33.7%、30.7%和25.9%，复合增长率30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目标价211  元，对应10PE30  倍，尚有30%的上涨空间，建议买入。
􀁺  关键假设点。09-11  年茅台酒销量分别为10500  吨、12000  吨和13400  吨，吨酒价格分别上涨4.7%、14.5%和9%。
􀁺  有别于大众的认识。（1）上调中报盈利预测。市场预期中报增长5-10%，我们早期预测EPS2.618  元，增长10%，目前预测2.8  元，增长18%左右。中报披露后、公告提价后预计市场会不断上调09-11  年的盈利预测。（2）长期需求有保障，茅台酒不愁卖。消费升级、“喝好酒”是大趋势。受政府和军队领导消费的带动，近几年茅台品牌力快速提升，国酒茅台已成为白酒中的“LV”，上海、浙江、广东等地转喝茅台酒的现象已越来越普遍。（3）短期需求回升明显，一批价迭创新高。贵阳、北京等地的一批价已高达680  元，较一季度的低点上升了20%，且全国一批经销商库存已很少。（4）未来产能、产量有保障。公司04  开始规划的“十一五”万吨扩产计划基本完成，预计到2010  年，茅台酒产能将达到2  万吨，而2015  年产能规划达到3  万吨。（5）存货有独特的“双增值”属性。一方面，茅台酒每放一年内在品质升值10%以上，另一方面，作为稀缺性的高档快消品，会不断涨价。（6）目前的高渠道利润决定了未来几年的持续提价能力。消费税计税价格核定后预计普通53  度茅台提价80元至519  元的可能性最大，幅度18%，而年份酒预计提价25%以上。（7）通胀的真正受益者。（8）未来新总经理到任后管理效率有望提高，和投资者的沟有望加强。