事件：4  月我国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，前值7.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1-4  月全国固定资产投资累计同比增长8.9%，前值9.2%；其中民间投资累计同比增长6.9%，前值7.7%；房地产开发投资累计同比增长9.3%，前值9.1%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月我国社会消费品零售总额同比增长10.7%，前值10.9%。
        核心观点：4  月工业生产减速明显，一方面这与今年4  月份工作日较去年同期少1  天有关，另一方面也受到汽车生产放缓及出口需求下降拖累。从主要行业及产品生产情况来看，中上游生产仍旺，而未来出口需求对工业生产的拖累将弱化，生产减速将相对温和。1-4  月固定资产投资有所放缓，主要受到制造业投资回落影响，基建投资仍然平稳，房地产投资继续回升。随着企业盈利增速回落，未来制造业投资也将缓慢回落；而基建投资仍将保持相对平稳，整体呈现前高后低的态势；房地产投资受到3-4  月融资回落影响，6-7  月或将迎来下行。整体而言，未来固定资产投资将面临压力。4  月社零有所回落但仍处于相对高位，从主要商品销售情况来看汽车消费对社零构成拖累，房地产相关消费与石油制品消费对社零构成支撑。
        经济基本面方面，4  月经济已出现减速迹象，未来将继续放缓，我们之前的论断正逐渐得到验证。我们认为一季度将是名义与实际GDP  增速的高点，二、三季度逐渐下降，经济重新面临下行压力。但这种经济下行短期内无法对债市形成太大利好，这是因为经济下行不会太剧烈，而会是相对缓慢，金融严监管不会因此而放松。对于金融监管持续的时间，随着基本面的变化，监管层的态度将出现边际上的改变，三、四季度之间或将迎来突破口。