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华润三九研究报告:中信金通-华润三九-000999-投资分析-090806

股票名称: 华润三九 股票代码: 000999分享时间:2009-08-06 13:15:31
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴垠,曹丽艳
研报出处: 中信金通 研报页数: 3 页 推荐评级: 强烈买入
研报大小: 199 KB 分享者: hua****jie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  1、华润入主有利于公司的发展。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】重组后华润彻底解决了公司债务负担,在战略、激励机制和企业文化上给予三九医药以支持和帮助。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  2、公司主业保证未来增长,品牌效应明显。公司业务集中在能充分发挥公司优势的四大领域:OTC、中药处方药、免煎中药、抗生素和普药。医药工业是公司的主营业务,占公司销售收入的54%,09年上半年保持了20%的增长速度,毛利率为52%,预计未来增速在15%以上。公司核心产品三九胃泰、999感冒灵、皮炎平、正天丸、参附注射液等在市场上有较高的占有率和知名度,其中999感冒灵08年销售额超过7亿元,市占率达到5%,位居感冒药市场第一,“999”品牌无形资产价值评估超过83亿元,位居制药行业榜首。
  3、免煎中药表现值得期待。公司是免煎中药SFDA首批批准的5家公司之一,在行业标准制定方面具有较强的话语权,作为中药创新的重要成果,在医改重视中医药的背景下,免煎中药的前景值得期待。2008年免煎中药销量1.5亿,09年上半年保持了40%的增速,预计未来将保持在30-50%的增长速度,市场前景看好。
  4、副业剥离提高毛利率,收购项目丰富产品线。公司将逐步剥离毛利率较低的房地产和医药商业业务,从而提高公司的整体毛利率水平。下半年可能完成收购安徽淮北金蟾药业。金蟾药业08年收入约1亿元,主要产品是癌症用药华蟾素注射液,收购完成后将丰富公司中药处方药产品线,扩大公司销售规模。公司将在当地建设中药配方颗粒生产基地,以降低生产成本,提高中药配方颗粒毛利率水平,未来中药配方颗粒可能会进入医保范围。

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