8条生产线开工建设：公司生产线在全国布局进一步密集、合理，预计新增产能2.15  亿平方米，11  年初为公司贡献利润，平均投资收益率在40%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司并在泰山开工建设1  条10  万吨护面纸生产线，有利于进一步控制上游成本。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）大规模生产线建设，反映了公司管理层对当前和未来形势的判断和良好预期，一方面有利推动盈利增长，另一方面也将加快公司的全国布局，抢占优质电厂资源，降低物流成本，提高毛利率，“送货上门，加快石膏板”的普及，且有利于进一步获得政府扶持。

  大规模收购少数股东权益：泰山石膏收购了云南泰山、泰安金盾、陕西泰山和潍坊奥泰的少数股东权益。考虑到公司09  年经营形势好于08  年，泰山石膏因为收购少数股东权益增加的净利润将超过3252  万元。北新建材持有泰山石膏65%的股权，相应的净利润增幅将超过2114  万元，每股EPS  的增加超过0.037  元。即每股EPS  增厚4  分钱左右。

  纸面石膏板行业处在大发展的黎明：如我们在上一篇报告所强调，纸面石膏板属于高档建材，传统上受价格较高因素制约主要用于高档酒店和办公楼，脱硫石膏价格持续下降，并最终归0，将推动纸面石膏板成本持续下降，有利于终端价格持续下降，从而成为广泛使用的普通消费品，获得广泛普及。

  上调盈利预测，重申“强烈推荐”投资评级：大规模生产线建设符合预期，大规模收购少数股东权益出超预期，预计09、10、11  年EPS  提高到0.65、0.94  和1.38  元，按09  年30  倍、10  年25  倍市盈率估值较为合理，DCF  估值20.4  元，合理估值区间“20.4-25.4  元”，维持“强烈推荐-A”的投资评级。

  风险提示：公司主要风险在于大规模扩张资金不足和宏观经济的不利影响。