􀂄  公司上半年实现营业收入  4.94  亿元，同比增长12.7%；实现营业利润0.64亿元，同比增长4.7%；实现净利润0.56  亿元，同比增长5.1%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  直供电量同比增长，工业产能恢复良好。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上半年公司完成售电量  15.18  亿千瓦时，同比增长16.7%，其中直供电量为10.92  亿千瓦时，同比增长7.6%。同时，文山州统计局数显示，1-5  月份耗电比例最大的铁合金产量为4.1万吨，同比增长27.3%。
􀂄  自发电、购地方电量双增长，平均购电电价微降。公司完成自发电量  2.92亿千瓦时，同比增长12.5%；受来水较丰及新增机组投产的影响，购地方水电8.87  亿千瓦时，同比增长29.4%。尽管购省网电价同比提高0.03  元/千瓦时（含税），但自发电及购电方电量的增长，从而使平均购电电价仍能小幅下降，显示公司具备较强的购电成本控制能力。
􀂄  趸售结构变化及电价调整导致毛利率下降。上半年公司毛利率为  31.45%，同比减少0.88  个百分点。公司上半年趸售广西、平远、越南和省网的总电量为4.0  亿千瓦时，同比增加114.7%，占总趸售电量的94.6%，同比提高了28.8  个百分点，而该三个地区电价相对较低，加上电价调整因素影响，使公司平均售电电价同比下降约1.33  分/千瓦时。
􀂄  公司上半年业绩符合我们预期，根据我们预测公司  2009-2011  年动态市盈率分别为26.1  倍、18.2  倍、14.2  倍，目前价格具备安全边际。我们认为下半年大工业产能恢复并增长是股票价格催化剂，维持公司“增持”评级。