医药商业行业说了多年的整合，始终整而不合，09  年下半年，借医改的外力，医药商业行业的整合终于将真正开始提速，省级龙头将从中受益。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】南京医药拥有江苏、安徽、福建三个省最大的纯销医药商业公司，在行业变局中将明显受益。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
一、医药商业行业整合即将提速：
1、医药商业行业整合的路径：从“市级别”集中，升级到“省级别”集中。
2、医药商业行业整合提速的2大推力：内因和外因。内因：“市级别”集中大部分都已经接近后期了，行业具备整合条件了，大商业（狼群们）已经准备好了。外因：医改为行业整合提速。
3、医药商业行业整合的财务影响判断：收入增速提速、纯销比例提高、总体毛利率提高、费用增减取决于扩张方式和管理能力、销售利润率上升。而主要不确定因素在于药价的大幅降低和加息。具体内容请参见我的《医药商业行业深度报告：狼，终于来了！》（2009-7-9）
二、南京医药将受益于行业变局
1、行业变局中，受益的将是省级商业龙头，南京医药拥有3  个省的纯销医药商业龙头——江苏、安徽、福建，因此，在行业变局中将受益。
2、南京医药的快配业务和药房托管业务质量不错，在变化中有可能将超出预期。
3、南京医药的再融资完成后，将有效降低公司的财务费用，而资金的充裕也有助于公司在行业变局来临之际，能更有利地进行并购。
4、预测公司09、10、11年EPS分别为0.21元、0.27元、0.37元（假设2010年初增发7000万股），对应的PE分别为35倍、27倍、20倍，鉴于公司将明显受益于行业整合，业绩弹性较大，因此首次给予“强烈推荐”评级。