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烽火通信研究报告:大通证券-烽火通信-600498-09上半年业绩点评-090806

股票名称: 烽火通信 股票代码: 600498分享时间:2009-08-06 10:34:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (DOC) 研报作者: 程思琦
研报出处: 大通证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 201 KB 分享者: chi****hr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1、系统设备和光纤光缆快速增长,收入增47.8%,净利润增35.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年上半年,公司实现主营业务收入19.5亿元,同比增长47.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现净利润1.42亿元,每股收益0.35  元,同比增长35.0%,略好于预期。其中,公司二季度实现每股收益0.25元。受益于09年光通信设备及光纤光缆市场的持续景气,其两大主业——通信系统设备和光纤光缆分别增长71.0%、40.4%。
2、毛利率上升1.9%、费用率略升0.6%,广发投资收益贡献较大。上半年公司毛利率上升1.9个百分点,其中通信系统设备上升1.5%,由于光纤光缆供不应求,有所提价,光纤线缆业务毛利率上升3.4%。公司上半年费用率同比上升0.6个百分点,主要来自财务费用率的上升。报告期内公司收到广发基金管理公司现金红利3000万元,占本期净利润的21%。
3、公司前景展望:受益行业景气、挺进产业上游。光通信市场正处于规模扩张和更新换代的景气阶段,公司有望从中持续受益。目前,公司新一代10G  EPON、OTN、PTN、40G产品已经开始在运营商进行试用,有望籍此进一步巩固公司在光通信设备领域的竞争优势。公司已同日本藤仓设立合资公司生产光纤预制棒,项目建成后能使公司线缆业务原料完全自给,提升毛利水平。同时公司上半年首期股票期权激励正式实施,对核心骨干员工的保留和激励力度明显增强。
4、我们认为,作为国内光通信行业的领军企业,烽火通信将是我国光通信行业持续景气的最大受益者,公司此次增发对其长期业绩将产生显著拉动作用。我们假设公司2010年年初完成此次增发,总股本扩充至4.5亿股,而ASON和FTTx项目于2010年达产50%,至2011达产100%。我们预计公司2009年、2010年EPS分别为0.53元、0.70元,并重申对公司的“增持”评级。

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