1、中金公司
4 月PPI 明显回落至6.4%,CPI 小幅上行至1.2%;中长期贷款保持强劲,总体货币条件小幅收紧;财政收
支增速回落;进口增速下降且贸易顺差明显扩大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4 月PPI 明显下降至6.4%,主要是由于基数走高,叠加原材料及中游化学品价格明显回调;CPI 则上升至1.2%,食品价格同比跌幅收窄,且非食品价格继续攀升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
货币政策方面,4 月M2 及调整后的社融增速放缓,表外融资明显回落,但中长期贷款增长强劲,缓冲了流动性收紧对实体经济的影响。4 月内需环比增长有小幅放缓——4 月进口同比增速明显放缓至11.6%,且贸易顺差明显扩大至380 亿美元;此外,4 月用电量同比增速从上月的7.9%下降至6%。
上周宏观政策面值得关注的事件如下:1)央行发布1 季度货币政策执行报告,加权平均贷款利率上升26个基点至5.53%,短端利率上升较为明显,中长期融资条件、尤其房贷融资保持相对宽松。往前看,货币政策将在维护流动性基本稳定的前提下促进金融去杠杆。此外,央行周五进行4590 亿MLF 操作,利率较上期持平。2)银监会周五表示,会充分考虑银行业风险实际,并实行新老划断等措施,稳妥有序推进金融监管;保监会对保险资金运用(包括险资入市、资产负债错配等)下发新规。3)5 月14 日~15 日召开的一带一路峰会重点关注基础设施、产业投资、经贸合作等方面的议题。
或受“一带一路”峰会限产影响,工业生产增速进一步回落。上周电厂日均耗煤量增速明显回落,高炉、焦化、及水泥企业开工率也有所下降。上周30 个大中城市商品房成交量仍然较为低迷,一线城市商品房成交同比增速继续下滑;土地成交小幅放缓。上周食品价格环比再度小幅下降,大宗商品价格涨跌互现。
螺纹钢期货价格出现小幅反弹,但煤炭价格继续走低。此外,水泥价格小幅攀升。
上周央行续作MLF,资金面紧张的情况有所缓解,但债券收益率继续上升、信用利差走阔;人民币对美元及一篮子货币基本稳定;国债和地方政府债净发行量回升,但信用债发行仍然低迷。上周央行共净投放3390亿元,对银行间市场流动性紧张的局面有所缓解——7 天逆回购利率小幅下降至3.15%。但另一方面,债券收益率继续走高,国债及企业债收益率曲线均进一步平坦上行,且信用利差也继续走阔。上周人民币对美元及一篮子货币都基本保持稳定,在岸人民币交易量环比持平。上周国债和地方政府债发行明显回升,但信用债发行仍然低迷——城投债及企业债净发行量继续为负。
统计局将于5 月15 日发布4 月经济活动数据。央行将于5 月15 日发布4 月央行资产负债表数据。此外,我们将继续密切关注金融去杠杆背景下市场的流动性状况以及央行公开市场操作以把握政策动向。我们也将追踪“一带一路”峰会结束后工业生产情况。