申能集团与中电投集团签署《战略合作框架协议》，公司与上海电力在项目开发上的合作将进一步深入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司8月6日发布公告称，申能集团与中电投集团建立全面战略合作关系。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上市公司层面上，公司将与上海电力首先在漕泾IGCC示范项目、漕泾电厂（2*100）以及临港燃机（4*39）、分布式供能等以天然气为燃料的能源项目上进行合作。我们认为，长期来看，与上海电力及其控股股东中电投集团的深入合作将对公司未来电力项目的开拓产生积极影响。
　　项目股权比例调整有利于公司10-11年业绩增厚。短期来看，我们认为公司将会让出临港燃机部分股权，并参股之前上海电力全资建设的漕泾电厂。虽然具体持股比例有待进一步确定，但双方对于各自原有项目的控股地位不会改变。参考外三电厂（2*100）09年的盈利状况，我们预计漕泾电厂（09年底、10年上半年各投一台）投产后净利润可达5亿以上。按参股10%-49%比例测算，公司10-11年EPS有望增厚0.017-0.085元。临港燃机一、二期预计分别于10年底、11年迎峰度夏之前投产，如果参考漕泾热电盈利状况（2*39，年净利润1亿左右），我们认为临港项目股权调整后公司11年EPS可能减少0.005-0.025元。综合考虑上述因素，我们认为两个项目未来股权比例的调整对公司10-11年业绩的影响还是正面的，最大业绩增厚有望达到0.08元以上。
　　维持“买入”评级不变。市场一直对于公司的成长性较为担心，我们认为与中电投集团的深入合作将对公司未来的项目开拓乃至异域扩张产生积极的推动作用。由于未来漕泾电厂、临港燃机的具体股权比例尚不明了，我们暂时维持公司09-11年盈利预测0.69、0.73、0.77元不变。公司目前09年20倍PE在电力公司（25倍以上）中处于较低水平，具备足够的安全边际，因此依然建议积极配置，维持“买入”评级不变！