西南宏观观点
        西南证券研究发展中心
        经济延续放缓态势。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】高频数据显示，经济继续呈现稳中趋缓态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）生产面六大发电集团耗煤量增速继续放缓，单周增速下降至10%以下。而需求面三十个大中城市房地产销售面积继续下跌，我们整理的80  个城市房地产销售面积增速同样放缓，显示信贷管控加强和房贷利率上升对需求面持续产生抑制。而工业品价格继续环比下跌，将带动企业盈利空间收窄和补库存意愿下降。经济继续呈现放缓态势。
        信贷扩张财政收缩，政策前景依然趋于审慎。虽然4  月信贷投放增加，但考虑到广义社融增速基本平稳，实体经济资金面依然难言改善。未来随着监管加强，城商行和农村金融机构信贷投放能力受限将对信贷增速形成抑制。而债券利率攀升将带动贷款利率持续上升，对实体经济融资成本产生推升压力。叠加监管加强对表外融资形成的抑制作用，实体经济资金供给将持续受到抑制，信贷社融增速可能在未来几个月持续放缓。同时，4  月财政盈余再度扩张，显示财政政策开始回撤。收入放缓与减税降费共同作用下，未来几个月财政政策将继续保持审慎，叠加对地方政府举债核查加强，将显著抑制基建投资资金来源，加大经济放缓压力。
        监管加强是大环境，央行力图有序去杠杆。1  季度央行货币政策报告中，除表示要高度防范金融风险之外，同时要求把握好去杠杆和维护流动性基本稳定的平衡，有序化解处置突出风险点。因而，我们认为流动性水平会保持在中性偏紧的水平。一方面，监管加强大背景下流动性难以出现显著改善；另一方面，央行在守住不发生系统性金融风险底线背景下，也不会放任流动性大幅趋紧和短端利率显著攀升，再次出现类似“钱荒”事件。
        一周信息简述
        生产面增速减慢。六大发电集团耗煤量本周同比增长6.3%，增速较上周缩小7  个百分点。三十个大中城市房地产销售面积同比下跌22.8%，跌幅较上周缩小26  个百分点。
        通胀压力继续回落。本周商务部食品价格指数环比下跌0.3%，较上周跌幅缩小，连续13  周保持下跌行情。
        生产资料价格下行。本周商务部生产资料价格指数较上周下跌0.7%。
        央行释放流动性，短端利率大幅下行。本周央行释放流动性，通过公开市场操作释放3390  亿元，其中通过MLF  释放4590  亿元，通过逆回购回笼1200  亿元。短端利率大幅下调，本周7  天质押式回购利率周度均值环比下降65bps至3.34%。
        人民币兑美元走弱。本周人民币兑美元即期汇率本周上涨27bps  至6.9027，中美2  年期国债利差大幅走阔，扩大23  个百分点至233bps。