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研究报告:东吴证券-4月财政收支数据点评:财政收支增速双双回落-170514

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-15 15:21:02
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 丁文韬
研报出处: 东吴证券 研报页数: 4 页 推荐评级:
研报大小: 427 KB 分享者: 382****03 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        4月份,全国一般公共预算收入16784亿元,同比增长7.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】4月份,全国一般公共预算支出13636亿元,同比增长3.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)1-4月累计,全国一般公共预算收入61150亿元,同比增长11.8%,全国一般公共预算支出59553亿元,同比增长16.3%。
        观点
        财政收入增速回落主要受“营改增”翘尾和基期效应影响。随着价格拐点显现,  PPI-PPIRM缺口进一步扩大,价格对财政收入的支撑见顶,企业所得税涨幅呈现下降趋势。在基数继续走高、企业利润增速放缓的情况下,二季度财政收入同比增幅存在较大下滑概率。
        4月份财政支出增幅下滑,主要是一季度财政支出大幅增长,国家调整支出节奏导致。从历史数据看,2016年以前一季度支出较少,而是到了二、三、四季度才会相应加快支出量,但是自2016年开始,可以发现一季度支出总量明显高于二季度,同时也是2016年季度累计支出高点。在“一带一路”战略、“京津冀”协同发展战略和雄安新区建设继续推进的情况下,基建投资需求不断增加,国家调整支出节奏势在必行。从本月具体支出情况看,科学技术、民生领域相关支出同比排名靠前。在政策支持下,双创企业、民生领域也将迎来投资高点。在今年财政赤字增加2000亿元的基础上,预计二季度财政支出将平稳增加。
        土地出让收入延续高增速。在三四线城市去库存较充分的情况下,房企资金充裕,补库存需求增加,加以调控滞后影响,土地出让收入依旧保持高增速。本轮地产调控周期中,国家旨在建立长效调控机制,增加土地出让权合乎情理。预计二季度土地出让增速将进一步提升,但是随着调控政策效果显现,房地产销售速度变缓,销售回款减少,土地出让收入会在二季度后呈现回落趋势。
        风险提示:经济下行超预期,财政收入和支出不及预期。
        

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