扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 投资策略

研究报告:安信证券-年报和一季报业绩解读系列二:为什么说A股的吸引力在提升-170513

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-05-15 12:54:25
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈果,曹海军
研报出处: 安信证券 研报页数: 17 页 推荐评级:
研报大小: 2,948 KB 分享者: nix****901 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

          ■ROE年内高点或在一季度,三四季度有望企稳:PPI回落,A股非金融ROE高点在一季度。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中短期内分子端(即净利润)对于ROE起到决定性作用,我们认为未来影响净利润的核心变量来自于PPI的回落以及销量较难超预期导致的收入端收缩。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前全部A股ROE(整体法,TTM)已经连续三个季度环比保持增长,ROE(整体法,单季度)则在2017Q1出现下滑现象(2.05%、2016Q4为2.14%),同时净利润同比增速也已出现拐点,可能提示二季度ROE(TTM)有可能下滑。不过,未来财务费用对于ROE的负面影响有限,决定ROE的核心变量来自PPI的回落以及销量较难超预期导致的收入端收缩。ROE高点大概率在一季度,二季度大概率下滑。考虑到未来PPI环比在回落一段时间后大概率有望在0附近水平转为震荡,同时三、四季度经济企稳可能性较大,下半年对于ROE的预期并不悲观,三四季度有望企稳。
        ■中美对比结论:A股价值股投资价值更大。在截然不同的市场环境中,我们针对中美股票2016和2017Q1业绩和估值进行全方位(板块层面,行业层面和个股层面)对比分析,虽然目前A股盈利能力(ROE)处于高位且大概率在二季度下滑,但成长能力(净利润同比增速)并不低且明显高于美股。考虑到国内三、四季度宏观形势趋稳的预期,结合中美股票的估值动态差异,我们认为未来A股价值股较美股的投资价值更大,同时A股的成长龙头股性价比并不低,需要密切关注。  ■中美行业对比:2017Q1A股工业和原材料企业崛起,美股信息科技行业复苏。行业层面,从成长能力来看,2017Q1能源行业均表现抢眼,主要原因均为2016年低基数;同时,部分行业也出现一定分歧,例如美股信息科技行业盈利增速已明显改善,而A股仍在低位徘徊;A股工业和原材料企业利润复苏强劲,美股同比表现并不及预期。从盈利能力来看,除去亏损的行业,2017Q1美股盈利能力均高于A股,尤其在金融、能源以及核心消费品差距十分明显。从估值角度来看,A股明显高于美股的行业有信息科技、电信业务、医疗保健等;明显偏低的有金融和能源等;基本相近的有消费、工业和公共事业等。
        ■中美个股对比:A股龙头业绩更好,成长股龙头性价比不低。个股层面,我们分别选取了中美周期、成长、消费的市值前15的龙头股进行对比,发现A股周期和消费龙头股业绩增速更高且估值较美股相对便宜;同时,从PEG的角度来看,A股成长股性价比并不低。
        ■A股的价值正在显现。
        中国价值股在盈利上较美国更具吸引力,但成长股总体上盈利能力却弱于美国,考虑到今年一季度很可能是ROE高点,这也是为什么出现所谓的"漂亮50"行情,而为什么创业板会大幅调整。同样为什么会在二季度会出现大幅调整。从估值角度来看,A股整体估值进入历史低位,中美相对估值重新回到13年时的水准,创业板更是到了12年水平。从成长股的龙头股的估值水平和盈利状况来看,中国成长股的龙头公司与美国相比有较大吸引力。将美股作为全球股市价值锚和估值锚,我们认为虽然短期投资者对流动性谨慎,对A股盈利性成长性有所担忧,但是从中长期来看,A股整体价值在提升,也更具吸引力。即使创业板虽然在盈利上弱于美国,但成长股的龙头已经显示出性价比,有望未来对成长股行情带来催化作用。  
        ■风险提示:经济不及预期、地缘政治风险、通胀超预期
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com