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好当家研究报告:光大证券-好当家-600467-海蜇将成为未来两年增长亮点-090805

股票名称: 好当家 股票代码: 600467分享时间:2009-08-05 15:06:01
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 蒋小东
研报出处: 光大证券 研报页数:   推荐评级: 增持(上调)
研报大小: 415 KB 分享者: 中平安****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

◆多品种养殖:  海参、海蜇等多品种混养
近海围堰海域:由于海参价格下跌,海蜇养殖面积扩张将成为未来两年的亮点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】海蜇和海参混养,海蜇和对虾、螃蟹混养等多品种养殖将成为主要组合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计,未来近海围堰海域,海参依旧会保持不低于原先的产量,海蜇、对虾、螃蟹的产量会在近两年快速上升。
苏山岛深海海域:苏山岛  20  万亩确权海域水深在30  米左右,与公司现有的近海围堰海域情况有较大不同,未来的开发方向是作为公司的底播海参养殖基地,用以养育深海海参。目前该海域尚处于海底勘探和小规模试验养殖阶段。我们认为未来3  年苏山岛海域难以贡献业绩。
◆海蜇业务未来3  年有惊喜
目前公司的海蜇养殖面积在1.1-1.2  万亩,今年产量有望达到6000  吨。未来几年,公司将大力发展经济效益高、周转快的海蜇业务。鉴于公司现有适养海蜇水域(水体深度在3.5  米以上)面积在2  万亩以上,我们预计未来公司3  年海蜇产量有望达到30%的复合增长率。在海蜇价格及成本保持稳定的假设下,公司未来3  年海蜇毛利有望实现30%左右的增长。在价格回升以及成本相对刚性的假设条件下,海蜇业务的毛利有望实现40%的复合增长。
◆海参业务今年价跌量平
从量上看,公司近2  年的海参捕捞量在1100-1300  吨之间,今明两年产量难有大幅增长。价格方面,2009  年海参销售均价在127  元左右(隐含假设为下半年销售均价达到150  元/公斤),2010  年-2011  随着经济回暖和消费复苏年均价能达到152元/公斤、168  元/公斤,产量增幅分别为20%和30%。

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