万科今日公布年报，2009年上半年公司结算面积为248.5万平米，结算收入为215.9亿元，同比增长19.4%和26.9%，实现净利润25.2亿元，同比增长22.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司每股收益0.23元，略高于我们此前的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在毛利率大幅下滑的情况下，公司净利润的增长幅度仅略低于收入的增长幅度，主要系公司成本管控效果出现，且部分存货减值准备有所转回
　　万科今日公布年报，2009年上半年公司结算面积为248.5万平米，结算收入为215.9亿元，同比增长19.4%和26.9%，实现净利润25.2亿元，同比增长22.48%。公司每股收益0.23元，略高于我们此前的预期。在毛利率大幅下滑的情况下，公司净利润的增长幅度仅略低于收入的增长幅度，主要系公司成本管控效果出现，且部分存货减值准备有所转回
　　随着销售的回升和去库存化的完成，公司大幅上调开工面积。公司年初曾大幅下调开工面积至403万方，较去年同期下降23%。此次中报，公司上调开工面积至585万方，较年初计划上调45%，较去年全年同比增长12%。我们认为，公司大幅上调开工属预期之中，主要原因是公司年初对全年销售预计过于悲观，由此导致收缩过度收缩开工。
　　6月底，此前基于销售均价的回升，我们曾上调公司09年和2010年的每股EPS至0.5元和0.71元，考虑到存货减值的转回，我们再次适当上调了公司09年和2010年的盈利预测，上调净利润至59亿元和80.79亿元，每股EPS为0.54元和0.73元，上调幅度为8%和3%。目前股价对应2009年和2010年的PE为25倍好18倍，低于行业平均水平，维持买入评级。