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光迅科技研究报告:申银万国-光迅科技-002281-国内光电子器件龙头,建议询价区间17.0-19.2元-090805

股票名称: 光迅科技 股票代码: 002281分享时间:2009-08-05 12:46:13
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李晶
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 95 KB 分享者: law****ysr 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        公司是国内规模最大的光无源器件厂商,按销售额计(08  年6.5  亿元),也是规模最大的光电子器件供应商。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时也是全球第11  位的光电子器件供应商,全球市场份额2%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        领先于国内其他对手的自主研发能力是其核心竞争优势。光通信器件技术更新快,产品周期短,价格水平和利润率的稳定与否很大程度取决于新老产品的占比,以及产业链的完整与否。公司前身为武汉邮科院固体器件研究所,在光电子器件领域跟踪研发已达30  年以上,近三年研发费用占收入比例维持在7%左右,这一积淀决定了公司产品具有相对高附加值的特性,以及未来在芯片等核心环节实现规模突破的可能。
        国际化的客户资源决定其市场的全球化,这是其持续稳健增长的重要保证。公司前十大客户中,一半为海外的宽带运营商和设备商。公司也已通过阿朗、爱立信、诺西、北电以及国内的中兴、华为、烽火通信等二十余家设备商的产品认证。07、08  年海外收入占比稳定在36%~37%,海外市场中,北美占据绝大份额,其次为欧洲和亚太。
        公司市场份额的持续提升,保证其收入增速明显高于行业增速(07、08  年收入增速分别18.4%、34.1%)。公司收入主要来自子系统和光无源器件,08年二者占比分别为61%和35%,但传统的子系统和光无源器件产品,其全球市场规模的增速仅在每年10%以下。而且,毛利率基本稳定,尽管细分产品毛利率每年有所波动,但整体仍然维持在28%左右。

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