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金牛能源研究报告:招商证券-金牛能源-000937-炼焦煤提价业绩弹性最大的煤炭公司-090805

股票名称: 金牛能源 股票代码: 000937分享时间:2009-08-05 12:34:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 卢平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-B
研报大小: 291 KB 分享者: ih****t 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  上半年实现每股收益0.74  元,同比下降28%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】09  年1-6  月,公司完成营业收入48.8  亿元,同比上涨9%,归属母公司净利润5.8  亿元,折每股收益0.74元,同比下降28%,好于此前公告的0.67  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度每股收益0.28  元,环比下降较多,主要是二季度洗精煤价格下降,会计政策调整影响(大约0.11元)以及迁村费支付较多。
􀂉  煤炭业务仍是公司收入的主要来源,化工业务占比上涨明显。上半年煤炭业务实现收入3.2  亿元,在总收入中占比约为66%,同比下降8  个百分点;化工业务实现收入6.4  亿元,占比13%,同比增加9  个百分点。
􀂉  量价下跌、成本上涨,煤炭业务毛利率同比下降3.8  个百分点。
􀀹  上半年公司生产原煤  633.1  万吨,同比增加3.4%,精煤271  万吨,同比增加3.2%,商品煤销量511  万吨,同比下降1.1%。
􀀹  煤炭产品综合售价  630.3  元/吨,同比减少31.3  元/吨(-4.7%)。
􀀹  煤炭成本上涨明显:成本合计  1.8  亿元,同比上涨1%,单位成本357  元/吨,同比上涨2.1%。主要是迁村费和工资上涨所致。
􀀹  煤炭业务实现毛利  14  亿元,同比减少2.1  亿元(-13.3%),毛利率43.4%,同比下降3.8  个百分点。
􀂉  价格增幅大于成本增幅,化工业务毛利率同比上升12.9  个百分点。上半年,化工业务实现收入6.4  亿元,同比增长286%,成本5.1  亿元,同比增长233%,毛利1.2  亿元,较去年同期上涨10  倍,毛利率19.3%,同比上升12.9个百分点。
􀂉  盈利预测:随着宏观经济持续转好,钢铁行业强劲复苏,7、8  月份公司炼焦煤连续两次提价,未来仍然存在提价预期,加之整体上市增厚业绩大约20%,我们预计09-10  年公司EPS  分别为1.95  元和2.28  元,同比增长-22%和17%。

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