主要结论：
        一、美国劳动力市场继续改善。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月  5  日晚间公布的美国  4  月非农就业报告好于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）4  月份非农就业报告证实了  3  月的新增非农就业人数下滑主要为临时性因素影响。但是，失业率进一步下降，并未推动薪资水平加速上升。我  们  认  为  主  要  原  因  在  于  ，美  国  劳  动  力  市  场  的    结  构  变化：第一，美国非农就业比例中，服务生产部门的就业人数占比逐年
        提升，已经从  1980  年的  66.6%提升至  2016  年  的  83.9%；第二，由于服务生产部门的技术含量较低，服务生产部门的薪资同比增幅较商品生产  部  门更  为稳定，涨跌幅度均低于商品生产部门；第三，当前带动美国薪资涨幅加大的主要为商品生产部门。美国劳动力市场的进一步改善将推升核心通胀，美联储  6  月加息接近充分定价，中国公开市场操作利率有可能进一步上调。美国劳动力市场的增量和存量指标均出现改善。美联储  6  月加息为大概率事件。中国公开市场操作利率有可能进一步上调，原因在于:一方面，十年期国债收益率与公开市场操作利率利差进一步拉大，容易助长金融机构加杠杆，与当前去杠杆的环境不  符；另一方面，如果美联储进一步加息推升美国  10  年期国债收益
        率  ，  中  美  十  年  期  国  债  收  益    率  利  差  将  从  高  位    回  落，增加人民币汇率压力。
        二、美联储  5  月  FOMC  会议偏鹰，法国大选马克龙最终获胜。1.  美联储  5  月  FOMC  会议按兵不动，但鹰派表述提升  6  月加息预期。美联储对经济形势判断仍较为乐观，提振市场对美联储将在  6  月加息的预期。
        2.  法国大选马克龙最终获胜，欧元短期高点或现。马克龙所在政党难以独立组阁，最终仍将联合执政。马克龙主张结构性减税，支持留欧并支持“全球化”。短期的欧元的靴子落地效应，以及美国数据转强推升的加息预期，将开始推动美元转升。
        三、本周关注英国央行  5  月利率决议和美国  4  月零售销售数据和  5  月密歇根大学消费者信心指数初值。1.  英央行将继续保持利率和  Q  E  购买规模不变，并作出鸽派陈述以应对大选所带来的不确定性。2.    美国二季度经济数据有望好转。本周数据重点关注  5  月  11  日美国  4  月  PPI同比涨幅（料符合预期），5  月  12  日美国  4  月  CPI  同比涨幅（料符合预期）、美国  4  月零售销售环比（料超预期上升）、美国  5  月密歇根大学消费者信心指数初值（料符合预期）。
        风险提示：经济数据意外转差。