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九阳股份研究报告:中投证券-九阳股份-002242-豆浆机销售平稳增长高毛利继续保持-090805

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2009-08-05 11:14:33
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 袁浩然
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 213 KB 分享者: rov****la 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  公司上半年实现收入  21.81  亿元,同比增长35%,其中豆浆机系列销售17.41  亿元,增长63%,电磁炉2.25  元,减少46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上半年归属于母公司净利润为3.17亿元,同比增长37%,EPS0.63  元,整体经营状况符合预期;由于上半年经济环境尚处于温和复苏阶段,煤气价格下滑又影响了电磁炉行业,加上小家电行业较强的季节性因素,09  年上半年销售环比08  年下半年下滑19%,而净利润基本与去年下半年基本持平。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)在宏观形势不利,外部竞争加剧的背景下,公司主营业务持续发展的原因在于:1.研发方面,通过新品开发合理规划产品线布局,内部提升产品质量和品质,不断提升营运效率;2.营销方面,加强渠道建设,保持高强度广告投放。
􀂾  2009  年上半年公司主营业务毛利率为39.8%,较2008  年同期增加3.3  个百分点。一方面,来自产品本身毛利率提升,更重要是高毛利的豆浆机销售占比大幅提高,促进综合毛利率提升。产品本身毛利率提升的原因在于,公司采取阳光招标,降低采购成本,同时利用新上线ERP  系统,提升管理效率;通过销售增长实现规模效应。报告期内,豆浆机系列、电磁炉毛利率分别为42%,27%,同比都增加约1  个点。但是由于公司产品结构发生变化,高毛利的豆浆机系列销售增加63%,销售占比增加13.77  个点。而低毛利率的电磁炉产品销售大幅下降46%,占收入比重下降15.7  个百分点。形成公司综合毛利率同比上升3.3  个百分点,而相比08  年下半年,环比也上升了0.8  个百分点,公司的高毛利率得以维持。
􀂾  09年上半年公司三项费用支出合计为4.58  亿元,同比增长72.34%,费用率21%,费用率增加4.5  个百分点。其中销售费用同比增长83%,一方面公司销售保持较快增长,销售费用相应增加;另一方面2009  年上半年公司对VI  形象进行全面升级,加强了多层次的营销渠道、市场终端、售后服务和物流体系投入,终端建设费同比增长2100  多万;同时报告期内公司继续加大广告投入,相关费用较去年同期增长13%。以上措施,是报告期内公司在外部经营环境趋于不利的情况下,依然取得较好经营业绩的重要原因,并为公司未来的持续增长及长远发展构筑了更为坚实的基础;另外,公司管理费用增长80%,一方面源于公司本身业务急剧扩张,另一方面,公司加大了研发投入,上半年公司推出系列新品,研发费用增幅达90%以上。另外公司本期营业外收支净收益额为  2,123  万元。主要是本期收到政府补贴2291.5  万元,也促进了本期利润增长。

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