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九阳股份研究报告:申银万国-九阳股份-002242-利润率高位维持,但是营销费用依然处于高投入期-090805

股票名称: 九阳股份 股票代码: 002242分享时间:2009-08-05 10:35:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 付娟
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 70 KB 分享者: liu****ao 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  09  年上半年公司实现营业收入21.8  亿元、归属于上市公司股东的净利润3.2亿元,分别同比增长35.13%和37.05%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中二季度收入和净利润分别同比增长33.5%和46.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)收入增幅略低于一季度(37.3%),利润增幅明显高于一季度(25.5%)。基本符合预期。
􀁺  最强劲的增长动力来自豆浆机,上半年同比增长67%,但是电磁炉同比大幅下滑46%。主要原因在于公司豆浆机推出新系列产品,同时榨汁机、料理机(划分为豆浆机系列产品)的竞争力提升;电磁炉大幅下滑的原因主要是受到煤气价格下降的冲击。
􀁺  单季度毛利率达到3  年来最高点41.1%,同比提升了3.1  个百分点,环比提升了2.9  个百分点。与一季度的情况类似,毛利率的提升主要得益于原材料成本下降、产品结构优化调整以及运营效率的提升。
􀁺  同样地,公司的销售费用依然继续高增长。上半年销售费用同比增长83%,销售费用率在二季度同比大幅提升了3.8  个百分点,基本上抵消了毛利率的提升。公司在市场需求不振的情况下依然坚持大力度的渠道、终端、售后和物流体系的投入,是为进一步增强品牌的竞争力打下基础。
􀁺  虽然销售费用率与管理费用率在二季度分别提升了3.8  和2.5  个百分点。毛利率提升的好处并未体现为净利润率的提升。但是公司的销售净利润率二季度单季度依然提升了1.3  个百分点至15.5%,保持高位。主要原因在于利息收入和政府补贴收入分别对销售净利润率的拉动分别为1.9  和1.8  个百分点。

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