􀁺    优势、劣势与核心竞争力——作为创新类A  类AA  级券商，公司秉承“稳健、创新”的光大特色，收购了较多的证券类资产，同时建立了以期货、基金、PE  等证券类控股集团架构。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从竞争要素看，公司重视资本充足率，净资本优良且风控严（但融资后的ROE  会下降）；公司具有光大集团的较强股东背景（海外资源较丰富，但国内助益相对有限），同时有较强争取后天资源的先机意识；一股独大容易造成人才非市场化选择，但上市有助于公司股权多元化。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺    经纪、自营、资管和投行特色与不足——公司遵循”传统业务争份额，创新业务抢先机”原则。2009  上半年，公司经纪与自营收入之和占比高达88.43%；公司经纪手续费率偏低而稳定，非现场业务和基金代销增长快，市场份额稳中有升；研究表明公司自营收益率波动小于大盘，但本次反弹加仓时间较晚（近期自营运作水平中上），反映垂直管理模式使运作滞后行情；公司借助集团优势在债券承销上有一定优势，承销费率较高；公司资管业务收益率和市场占有率高，但以自有资金参与放大了风险和收益；公司旗下基金资产1971  亿元，成立了2  亿元的PE  公司和1.5  亿元的期货公司；公司费用控制较有效，费率高但相对业务结构中等偏低；公司为未来的股指期货、融资融券做好了准备。
􀁺    盈利预测及估值建议。假设2009  年A  股日均交易金额2100  亿元，据此我们预计公司2009-2011  年摊薄每股收益分别为0.88  元、1.13  元和1.29  元。考虑到流通市值越小的券商股，其相对中信等流通市值大的券商股溢价程度越明显，据此我们测算出公司上市后3  个月至1  年内的流动性溢价约122％，结合目前行情下中信约30倍PE，我们得到公司上市3  个月至1  年内的动态PE  为35.61  倍，对应二级市场股价为31.28  元，相对初步询价结果21.08  元有48.37%的上涨空间，建设申购；最后，我们对A  股日均成交量和公司经纪市场份额、自营收益率和股票投资进行了敏感性测试。