◇  公司半年报数据显示，上半年公司生产焦炭  170.12  万吨，销售焦炭  172.00  万吨，与上年同期相比分别增长  3.67%、4.63%；生产甲醇  6.27万吨，销售甲醇  6.21万吨，与上年同期相比分别增长  81.74%和  73.46%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从以上数据我们认为公司在甲醇等煤化工方面产能利用率得到一定提高，但是上半年冶金焦的销售增长缓慢，远低于公司在冶金焦业务的产能扩张速度。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于冶金焦业务在公司主营业务构成中占比将近60%，下半年冶金焦价格上涨和销量增加可能会给公司业绩带来超预期贡献。
◇  估值和投资建议：我们预计公司2009年和2010年归属母公司股东净利润分别为8.02亿元和9.22亿元，相比去年同期增长幅度为-3.12%和14.94%，对应的期末摊薄每股收益为0.65元和0.75元。开滦股份8月3日收盘价26.15元，其对应的2009年动态PE为40.24倍，动态PB为6.40倍,  这明显高于当前煤炭采选业27倍左右PE、5倍左右PB的估值，不过考虑冶金焦业务在公司主营业务构成中占主要比重，而冶金焦等煤化工业务在未来两年在钢铁行业复苏带动下有超预期增长的可能性，我们认为公司6-7倍PB的估值比较合理，预测股票价格区间为24.53至28.62元，给予开滦股份的投资评级为  “中性”。