􀂄  行业复苏是主因
行业的复苏实际上从一季度末就开始了，此后经济增长加快带动了纸品需求上升，行业完成去库存，二季度的供需关系得到较大的改善，行业毛利率由一季度的历史谷底10.4%提高到二季度的12.8%，后者已经接近2005  年以来的平均水平，表明行业的复苏还是较快的。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5  月份以来，铜版纸、白卡、文化纸和新闻纸等主要纸种陆续开始提价进一步体现了这种复苏。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）也许在行业比较中纸业的这种复苏并不如其他行业来得更显著，纸业股票价格滞后到7  月份才开始上涨。纸业的复苏也受到下游产业的支持。印刷行业二季度收入同比增长了  16.9%，快于一季度的10.3%；影响报纸广告进而影响新闻纸用量的地产和汽车两主要广告主产业上半年销量也分别同比增长了31.7%和17.7%等。
展望未来，行业预计在三季度完成复苏过程，之后步入正常运行轨道，届时经济增长虽仍将影响纸业盈利能力，但影响程度将大不如前期，行业波动的经济运行风险及进一步的系统性盈利风险和投资风险将减弱。由于去年的危机制约了新产能的投放，行业总体良好的供需关系可以维持到明年底，供需改善型提价会持续。
􀂄  眼下较低的估值显示投资吸引力
行业复苏但滞后的股价上涨令纸业相对于市场的估值越发具有吸引力。以相对稳定的P/B  指标为例，2006  年以来纸业P/B  针对市场P/B  的比值分布于0.48~0.78  之间（即纸业的P/B  是市场P/B  的大致5~8  折），目前这个比值为0.58，峰值0.78  相对于这个比值还有44%的空间，这是纸业超越市场的最大潜在收益率区间；谷值0.48  相对于这个比值有-17%的空间，这是纸业落后市场的最大潜在收益率区间。因此，在前述行业盈利上升的预期下，当前的估值现状令纸业投资收益率下半年阶段性超越市场成为大概率事件。