􀂾  中报符合预期：开滦股份公布了2009年中期业绩报告，报告期内，公司实现营业收入403,174.41万元，利润总额58,053.93万元，归属于母公司股东的净利润40,414.42万元，与上年同期相比分别下降了14.44%、45.07%、37.88%；实现每股收益0.33元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，报告期内，公司生产原煤387.38万吨，与上年同期相比增长0.31%；生产精煤141.36万吨，与上年同期相比增长4.73%，对外销售精煤107.13万吨，与上年同期相比增长6.07%；生产焦炭170.12万吨，销售焦炭172.00万吨，与上年同期相比分别增长3.67%、4.63%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司半年报基本符合预期。
􀂾  焦炭盈利能力波动影响公司上半年业绩：公司上半年业绩下滑的主要原因在于焦炭的盈利能力出现了较大的下降，09年上半年，公司煤炭采选业的毛利同比增长0.7%；而焦炭行业的毛利同比出现了64.8%的下降。焦炭盈利能力大幅下降的主要原因在于09年上半年的均价同比出现了26%的下滑，使得公司焦炭业务在上半年基本处于盈亏平衡的状态，预计未来焦炭价格在需求的带动下将会扭转这一局面。
􀂾  区位优势显示价值：开滦股份位于国内最大的钢铁生产基地，同时小钢厂的比例较高，从09年4、5月份的数据来看，中小型钢铁企业日均粗钢产量分别为52.90万吨、56.64万吨，分别同比增加了15.32万吨和19.57万吨，同比增速分别为40.76%和52.80%。而下半年房地产企业开工率上升后，新增的需求主要是小钢厂的产品，邻近主产地的区位优势将会使公司的炼焦煤和焦炭价格率先上涨；近期，唐山地区焦煤价格上涨以及出口焦炭价格涨幅超出国内焦炭价格涨幅意味着价格上涨趋势刚刚开始，将会对公司未来业绩形成支撑。
􀂾  维持“增持-A”投资评级：我们预测2009-2011年公司的净利润分别为1176、1571、1839百万元，对应的每股收益分别是0.8、1.27、1.36元，维持“增持-A”投资评级。