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研究报告:招商证券-A股2009年8-9月份投资策略-中、上游并举:复苏之道的延伸-090804

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-08-04 13:55:09
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈文招,王晶晶,苏舟
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 623 KB 分享者: hua****ei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  通胀不起、行情不止。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中期策略报告中,我们总结了美国历史规律:在经济复苏过程中,通胀是股市反弹的最大制约,在通胀显现从而货币政策开始改变之前,反弹的大趋势都可以维持。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从最新的数据看,美国的CPI  和PPI  环比数据都在出现明显回升,但我们看了美国历史上的情况,发现最近20  年来,在CPI  同比增幅低于1.5%的情况下,美联储没有调高利率的现象。在物价逐渐筑底回升但货币政策还不具备转向的阶段,对股市仍可持乐观态度。我们认为:美国长债收益率、美股、大宗商品价格将震荡上行;美元震荡走弱。
􀂉  国内经济复苏渐无分歧,政策转向条件不具备。目前关于经济复苏的趋势似已已经没有太多分歧,但是随着经济复苏的显性化,关于宽松的经济政策会发生改变却越来越成为市场关注的焦点。根据历史经验判断,在物价是负增长状态下,货币政策发生改变的可能性微乎其微;在CPI  达到3%之前,政府剧烈调控的可能性微乎其微。二套房政策不会改变地产温和复苏的趋势。总体而言,经济复苏处于去库存-财政刺激-地产汽车-出口链条的第三环节,出口下半年可能逐步复苏。
􀂉  流动性第二阶段有望逐步发挥主导作用。有一种担心是下半年信贷增长的回落会带来M2  增速的回落,我们认为这种担心是不足为虑的,原因在于流动性第二阶段有望逐步成为未来流动性的主导:居民储蓄存款增速下降、存款活期化、货币流通速度提升。表现在数据上就是M1  加速度提升,6  月份开始,M1  与M2  的缺口明显缩小,我们预计未来两三个月内有望超越M2  增速,从历史经验看,在M1  超越M2  之时,居民储蓄存款便会明显向股市转移,股市仍会较好。

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