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白云机场研究报告:东方证券-白云机场-600004-可买入的弱枢纽-090804

股票名称: 白云机场 股票代码: 600004分享时间:2009-08-04 13:52:22
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 章琪
研报出处: 东方证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 623 KB 分享者: CEN****00 我要报错
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【研究报告内容摘要】

2009  年上半年业绩概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白云机场2009  年1-6  月实现营业收入15.50亿元,同比增长2.54%;实现营业利润3.59  亿元,同比下降2.97%;实现利润总额3.62  亿元,同比下降1.93%;实现归属于母公司净利润2.53亿元,同比上升1.47%;实现每股收益0.22  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺  2009  年上半年业绩分析。营业收入增长弱于营业成本,导致营业利润同比下降,原因主要在于外航收入的降低,及机场对于航空公司存在一定的折让。表面上看,上半年业绩平平,没有值得关注的地方,但我们要提醒投资者的一点是,白云机场国际业务占比达15%,在国际业务大幅下滑的背景下业绩保持了稳定(后面有相对详细分析)。
􀁺  公司业务经营特征。公司上半年完成飞机起降14.8  万次、旅客吞吐量1783.3  万人次、货邮吞吐量40.8  万吨,同比分别增长6.3%、7.2%、15.1%。飞机起降与旅客吞吐量同比增加得益于国内经济增长与国内低票价的刺激。货邮吞吐量增长并不反映经济活动的繁荣,主要得益于联邦快递的进驻,基地航空公司南方航空货邮吞吐量同比下降近50%。与其它两大枢纽相比,首都机场起降与旅客吞吐量远高于白云机场,同比分别增长19.1%和18.2%,上海机场弱于白云机场,同比分别增长5.2%和4.6%。但两者国内业务量的增长均高于白云机场
􀁺  公司发展关注点:1、国际业务的复苏,2008  年国际起降、旅客吞吐量大约占比为15%左右。国际业务恢复将促进白云机场业绩的增长,同时白云机场国内业务远弱于首都机场与上海机场,我们认为这与珠三角经济特点关系紧密,这一经济特点决定了国际业务复苏带来的增长并不静态局限于国际分部,而同时将提升国内业务的增长。2、东三、西三指廊,中性货站投入对公司的影响。

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