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三特索道研究报告:招商证券-三特索道-002159-梵净山潜力巨大,模式扩张大有可为-090804

股票名称: 三特索道 股票代码: 002159分享时间:2009-08-04 12:28:09
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 苏平
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 强烈推荐-A
研报大小: 368 KB 分享者: mo****7 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  目前游客状况不错,年游客20  万人次是盈亏平衡点:4  月28  日-7  月18  日期间,梵净山累计接待游客超过5  万人次;其中,团队游客比重由开业初的5%升至30%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们粗略估算,年游客规模20  万人次是梵净山的盈亏平衡点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂉  预计2009  年微亏,2010  年盈亏平衡。我们预计梵净山09  年游客将达到12-15万人次,经营上略有亏损,2010  年游客规模将达到20  万人次以上,实现盈亏平衡甚至小幅盈利。
􀂉  交通改善将带来巨大增长空间,成熟期年游客规模将超100  万人次。目前梵净山交通仍比较不便,但未来交通改善空间很大,而且很明确,不管是公路、铁路还是航空。此外,积极的营销工作,与凤凰古城的相互带动等,也将提升景区未来的增长空间。我们预计外部环境改善后,景区将逐渐进入成熟阶段(6  年左右),成熟期后,年游客规模将超过100  万人次。
􀂉  继续看好公司的“索道+景区”基础模式。景区资源是一种独占资源,具有一定垄断性,而公司的“索道+景区”模式为公司持续获取优质二线景区提供基本保证。我们持续看好公司的这种持续扩张模式。
􀂉  重申强烈推荐评级,建议买入并长期持有。维持09-11EPS0.15、0.30、0.53元的盈利预测。鉴于公司扩张模式良好、景区资源潜在价值高、2010  年之后,业绩有望出现持续快速增长,我们维持强烈推荐A  的投资评级,建议买入并长期持有。公司目前仍处于业绩低谷期、PE  估值无法体现公司真实价值,我们以3  倍PB  估值,6-12  个月目标价10.50  元。

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