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华泰股份研究报告:招商证券-华泰股份-600308-新闻纸景气短期回升-090804

股票名称: 华泰股份 股票代码: 600308分享时间:2009-08-04 11:28:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王旭东
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级: 中性-A
研报大小: 255 KB 分享者: de****3 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂉  09  年中报业绩同比增长-54.37%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司09  年中期实现销售收入26.09  亿元,营业利润1.17  亿元,净利润1.4  亿元,同比分别增长-22.6%、-51.46%、-54.37%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)每股收益为0.25  元。业绩符合预期。
􀂉  公司新闻纸毛利率有所回升:上半年新闻纸价格低位运行(图1),但主要得益于原材料价格的大幅回落,新闻纸毛利率有所回升(图4)。根据我们的统计,未来3  年新增产能有限,仅有南京华伦君泽纸业20  万吨产能预计在11年投产,但09  年新闻纸产能已达600万吨,未来新闻纸价格的回升仍有很大的压力。
􀂉  45  万吨铜版纸项目为未来成长打开想象空间。公司将新建45  万吨铜版纸项目,设备已经签约,预计建成后年产能最高可达80  万吨。预计2010  年上半年建成投产,投产后年增产值56  亿元,利税6  亿元。
􀂉  化工业务具有增长潜力。据中报显示一期25  万吨离子膜烧碱项目已进入试车阶段,将增加公司新的业绩增长点。
􀂉  计入当期损益的政府补助增厚公司业绩。报告期内公司收到计入当期损益的补助为0.6  亿,主要为公司致力于环境治理取得的政府补贴和奖励,相当于增厚每股收益0.12  元。
􀂉  预估每股收益09  年0.62  元、010  年0.68  元。同比分别增长-6.9%和10.6%。
􀂉  维持“中性”投资评级:受益于经济的回暖,造纸行业景气将得以回升,但受制于主要品种新闻纸以及预建的铜版纸产能压力较大,目前股价对应的09  、10  年PE  分别为21.6  倍、19.5  倍,考虑到新闻纸的需求成长性较弱,我们维持公司“中性”评级。

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