􀂄  发行情况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本期国债为5年期固定利率附息国债，按年付息，跨市场发行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）计划发行总量260亿元，全部为竞争性招标，有追加，手续费为0.1%。本期国债采用多种价格“混合式”招标方式发行，招标标的为利率。
􀂄  市场环境。上半年GDP同比增长7.1%，第二季度增长7.9%，较第一季度的6.1%上调1.8%；6月末M2同比增长28.46%，M1同比增长24.79%；6月份新增人民币贷款1.53万亿元，同比多增1.2万亿元；6月份外贸顺差从5月份的133.89亿美元下调至82.49亿美元；6月份CPI同比下降1.7%，较5月份下降0.3%；6月份PPI同比下降7.8%，较5月份下降0.6%；1-6月份城镇固定资产投资累计同比增长33.6%，较1-5月份增速上升0.7%。光大证券A股将于本周二申购，近日银行间回购利率大幅上调，目前银行间7天回购利率上调至2.15%左右，市场资金面趋紧。近日央票收益率小幅上调，目前1年左右央票市场收益率在1.70%左右，2年左右央票市场收益率在2.26%左右。近日5年左右跨市场国债收益率小幅上调。商业银行将是本期债券的主要需求者。
􀂄  定价分析。根据银行间市场交易情况，目前5年左右国债的二级市场收益率在2.92%左右。根据CIR模型，当前5年期国债的理论收益率为2.93%。综合考虑趋紧的资金面及市场需求情况，我们预计本期债券最终中标利率在2.90%-2.98%左右，最高中标利率与加权平均中标利率的差值在5bp左右。