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化纤行业研究报告:安信证券-氨纶-长风破浪应有时-090803

行业名称: 化纤行业 股票代码: 分享时间:2009-08-04 10:30:38
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 谭志勇
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级: 同步大市-A
研报大小: 76 KB 分享者: ki****i 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂾  氨纶行业上半年盈利能力恢复明显:氨纶二季度行业景气度超出业内预期,2008年底纶价格大幅下跌至历史新低,这次氨纶价格下跌的根本原因是由于氨纶产能的大幅扩张(一般而言,供给的扩张与收缩是氨纶行业景气周期的主导力量),09年产能扩张进入尾声,上半年氨纶需求出现好转,09年4月底,氨纶产品开始提价,5月9日大幅提价5000元/吨,即使到了“六、七、八,没办法”的传统淡季,目前行业开工率仍维持约92%,库存天数较前期旺季的时候有所增长,在18天左右,一般行业内一个月以内的库存都可以接受。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从我们模拟的毛利变化趋势来看,进入09年以来,尤其是二季度以来,氨纶行业的盈利能力恢复较为明显,目前的行业平均吨毛利已经超过7000/吨,毛利率18%左右,营业利润率5%左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂾  未来两年氨纶行业景气将持续向上,弹性十足:未来两年氨纶产能扩张步伐几近止步,2007、2008氨纶产能继续扩张,供给的扩张遇到金融危机导致氨纶价格下滑很大,价格由2007年的最高点9.5万元/吨下滑到2009年初的4万元/吨。价格的迅速下滑使得原本有扩能计划的厂家均搁浅了,09年氨纶行业新投产约3万吨左右,韩国晓星越南0.8万吨、土耳其0.7万吨,友利控股1.2万吨等,65000元/吨以下未来将没有新产能投放。氨纶需求伴随消费升级扩张,尽管遭遇全球金融危机,导致纺织服装出口受到很大冲击,2008年氨纶表观需求量仍然保持了增长态势,主要原因归结于国内居民消费升级,追求高品质的服装面料,人均氨纶消费量上升较快,一定程度上弥补了外需的缺失。基于以上氨纶供给将持续保持稳定,需求将伴随消费升级而扩张的两方面分析,结合氨纶行业本身的特点,即氨纶行业垄断程度高,氨纶占下游企业生产成本比例低,约3%~5%,氨纶厂家联合提价较容易被下游厂家接受。我们判断,在经历近两年的深幅调整后,氨纶行业将迎来新一轮的景气周期。尤其随着出口订单的逐月好转,氨纶行业景气周期将一步步攀升至高点。

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