投资要点
　　事项：宁波银行公布16年年报及17年1季度报，16年净利润同比增19.3%;公司分红率为17.99%,拟每10股派送现金股利3.5元人民币，以资本公积金按每10股转增3股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】17年一季度净利润同比增16.2%;总资产9196亿元（+13%，YoY/+3.91%,QoQ）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入同比增7.7%，净利息收入同比增7.7%，手续费净收入同比增5.6%;净息差2.14%(-6bps，YoY),不良贷款率0.91%（0bp，QoQ），拨贷比3.38%（+17bp，QoQ），拨备覆盖率373%（+22pct，QoQ），年化ROA1.05%(-1bps，YoY)，年化ROE20.48%(+0.80pct,YoY)。
　　平安观点：
　　利润增速行业领先，营收增速有所回落
　　宁波银行16年净利润增速19.3%，营收同比增加21.2%，净利增速领跑上市公司。16年净利维持高增长主要原因有：1）规模快速增长(同比增加24%)驱动净利息收入同比增长9.2%；2）公司手续费收入表现靓丽，同比增加35.6%，主要得益于托管业务和理财及非银产品代销的快速增长，分别同比增60%和150%。公司17年1季度净利同比增16.2%，营收增速回落至7.7%，一是由于规模扩张放缓造成净利息收入同比增7.7%；二是公司手续费收入同比增速仅为5.6%，较去年同期89%的增速明显下降。预计在17年资管业务和理财业务趋严的背景下，公司手续费增速将维持回落态势。
　　息差表现亮眼，规模稳健扩张
　　宁波银行1季度净息差为2.14%，环比四季度提升18BP，表现好于同业，我们认为原因有：1）对公贷款环比增加8%保持较快增速，信贷收益率有所提升。
　　2）存款1季度环比年初增长5.8%，占比提升1个百分点，带动公司付息负债成本下降。宁波银行1季度规模环比年初增长3.9%，其中贷款环比小幅增长3.7%，其他资产中增长较快的是投资类资产，环比年初增长9.5%。同业资产继续呈压缩态势，环比年初下降9%。整体来看，宁波银行17年1季度资产同比增速16%，较16年同期34%的增速有所回落，规模扩张速度有所放缓。预计在MPA的约束下，公司资产扩张速度将回落在适度水平。负债端来看公司的同业负债占比居高不下，从1季度末存量结构来看，广义同业负债（同业负债+同业存单）占比维持在33%的相对高位，考虑到同业负债监管趋严，公司负债端结构存调整压力。
　　资产质量呈现改善迹象，拨备充足无虞
　　公司17年1季度不良贷款率为0.91%，与16年持平，不良率处于上市公司较低水平。根据我们测算公司一季度加回核销后年化不良生成率同比下降15Bp至1.03%，公司关注贷款率比年初下降37BP至0.96%，在区域经济企稳的背景下，预计公司资产质量表现将持续呈现改善迹象。宁波银行17年1季度拨备覆盖率为373%，环比年初提高22pct；拨备率3.38%，环比年初提高17bp，拨备水平充足无虞。
　　定增落地提升资本实力，大股东持股比例基本不变
　　宁波银行同时披露定增预案，拟发行不超过7.8亿股，募集资金总额不超过100亿元，此次定增资金全部用于补充一级资本金。截止16年末公司核心一级资本充足率为8.55%，已近监管红线，静态测算此次定增完成后，公司的核心一级资本充足率将提升189BP至10.41%，规模扩张瓶颈得以突破。从此次定增的发行对象看，第一大股东宁波开发投资集团（持股20%）及第二大股东新加坡华侨银行（持股18.6%）均在认购范围内，若按照承诺份额认购，大股东持股比例基本保持不变。
　　投资建议：上调“强烈推荐”评级
　　宁波银行净利表现行业领先，资产质量较优，拨备计提充足，我们维持公司17/18年的盈利预测17.2%/18.1%。目前股价对应17/18年PE7.4x/6.26x，PB1.28x/1.1x，考虑到公司息差表现亮眼，且在江浙沪地区整体经济企稳背景下，资产质量压力小于行业，我们上调公司评级“推荐”至“强烈推荐”。
　　风险提示：息差收窄超预期，资产质量下滑。