私人总投资跌幅收窄和政府支出贡献率转正是最大改变:2 季度GDP 增速初值为-1%,好于市场之前的预期值-1.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】相比08 年3、4 季度和09 年1 季度的GDP 各组成分项,我们发现对于2 季度经济跌幅明显收窄的最大贡献在于,私人总投资跌幅的明显收窄以及政府支出贡献自进入深度衰退后的首次转正。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,私人固定投资对GDP 增速的负贡献率从09 年1 季度的-6.62%降至-1.82%;库存投资在经过了09 年1 季度去库存的激烈过程后,2 季度去库存的速度明显减弱,对GDP 增速的负贡献率也明显下降,1 季度达-2.36%,2 季仅为-0.83%。我们预计下半年美国经济将正式进入补库存时代,私人投资将对经济增长有正的贡献率。2季度开始,政府支出的贡献率转正,而其中国防投资和转移支出的增幅更为明显。我们预计政府支出中非国防的固定投资也将在下半年对经济增长有更大的正面贡献。
私人消费依旧疲软,跌幅超过市场预期:私人消费中耐用以及非耐用消费品消费均较1 季度有所回落,而服务消费与1 季度相比略有增长。私人消费支出的增长远低于市场此前的预期,显示支持美国经济持续增长的源动力并未恢复。我们认为主要的原因是美国就业市场的压力仍在。有关研究显示,美国失业情况将在2010 年上半年达到峰值后回落。我们相信,私人消费在短期内将仍旧呈现疲软的状态。
统计调整对年度GDP 增速数据有正向影响:美国经济分析局每5 年对GDP 增速、国民收入和生产数据进行统计修改。本次变动较大的是1998 年-2009 年的数据。我们发现最明显的统计数据的改动是将08 年3 季度的GDP 增速从-0.5%大幅下调至-2.7%,而这种调整最大的原因是对当期私人投资增速由原来的0.4%的增幅调至-6.9%。造成这个重大统计数据改动的原因是美国国家经济分析局在分析统计时加入了新增的统计数据以及统计口径的变动。由于基数改变,直接导致4 季度和09 年1 季度的环比增速被平滑。如果不考虑上述突发改变,8 年4 季度是季环比底部的判断不会有所变动。正是由于这种统计变动,08 年年度GDP 增速从1.1%降至0.4%。我们认为基数效应将对09 年年度GDP 增速有正向影响。