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光大证券研究报告:中原证券-光大证券-601788-IPO助跑追回失去的十年-090801

股票名称: 光大证券 股票代码: 601788分享时间:2009-08-03 16:26:00
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓淑斌
研报出处: 中原证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 304 KB 分享者: 563****04 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        作为光大集团金融资源的重要组成部分,光大证券占有相对丰富的金融资源。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司不但在传统证券业务领域占有显著的一席之地,还全方位参与创新业务,综合实力在业内居前十位左右。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        与成立时间相同、股东背景相当的中信证券相比较,公司发展速度相对落后,二者差距形成于初期的前十年。结合中信证券的发展历程,本次IPO将是光大证券未来缩小与行业龙头差距、追回失去的十年、且全面领先行业所迈出的关键性一步、也是必经之路。
        公司经营中的突出表现在于:成本管理水平略高一筹,经纪业务的佣金费率相对较低,证券自营的投资风格相对积极,优势不甚突出的投行业务逐渐显现特色,全面推进的创新业务暂居行业领先之列。
        综合考虑,预计2009年公司有望实现净利润25-28亿元,按本次发行后的总股本34.18亿股计算,每股收益0.75-0.80元。根据当前的市场情况以及上市券商股的估值状况,给与光大证券20-25倍左右的  09年市盈率较为合理,对应的发行价格区间为  15-20元。
        考虑到2009年券商盈利水平较之2008年将有比较明确、较大的增幅,上市券商板块的整体估值有望超过30倍甚至达到35倍,光大证券上市后的合理价格区间为22-28元。

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