宏观策略报告摘要
宏观策略
结构分化中继续觅亮点--2017年1-3月工业利润点评
分析师:郭永斌,张文朗
2017年1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长28.3%(1-2月为31.5%),工业利润增长放缓,但增长速度仍维持高位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】工业品价格增长放缓导致工业利润增长放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分行业来看,受工业品价格回落影响,上中游行业利润增长放缓,拖累整体工业利润增长,下游行业保持稳定,但分化仍较为严重。工业企业继续主动补库存,但高频数据显示铁矿石、钢铁、化工品已开始去库存,本轮由供给侧改革推动的补库存或在二季度末或三季度初结束。当前受铁矿石、钢铁、煤炭、有色、化工品等库存高位,需求整体偏弱影响,工业品价格已经回落,PPI已在3月份回落,全年或维持在平均6.7%左右,价格对利润增长的贡献逐步减弱,加之房地产限购重启,地产投资或将在5月左右回落,基建投资基本保持平稳,需求整体或将弱于去年,我们判断利润增长高点已过,将趋势性回落,全年增长或在10%-15%之间,但行业之间结构分化将严重,亮点将出现在结构分化中,如:周期品盘整后或仍存在一定机会,白酒、家电、造纸等行业或将继续亮眼。
宏观策略
他改税,但不改我们利率之忧-特朗普税改纲要点评分析师:周子彭,张文朗
周三公布的税改计划与市场预期差别不大,对市场并没有起到过大的冲击。在新公布的税改大纲中,去掉了边境税(BAT),预计在最终的税改版本中也不会再次出现,对个人所得税以及公司税都做了大幅度的调整,并且表示将实施领土税。总体来看,本次税改大纲不是一个平衡中性的税改,倾向于刺激经济增长和创造就业,存在经济增长不达预期导致财政赤字增大的风险,国会通过之路可能仍有波折。特朗普税改计划如果顺利通过,将支撑美国短期经济基本面,支持美联储加息频率,由于中美债市利率联动,中国流动性"内忧外患"的局面更为强化。