􀂄  公司  09  年中报显示，上半年营业收入102  亿元，同比增长4.30%，净利润6127  万元，同比下降73.31%，扣除非经常性损益后净利润为3701  万元，同比下降83.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  公司十年来迅速成为国内规模最大和市场控制力最强的百货之一，与管理层的高瞻远瞩和优秀的经营管理能力是分不开的，但是集团改制和管理层激励缺失，公司治理结构缺陷制约了公司的正常发展，使得公司的业绩难反映真实盈利水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  业绩同比下滑难以掩盖公司实际经营状况的好转，09  年二季度起公司的收入增速及毛利率均开始回升，  09  年公司的经营性现金流明显好转，公司已经开始从经济危机的影响中走出，业绩较差主要来自费用对利润的吞噬。
􀂄  公司费用率一直较高，据我们测算，公司其他费用率每增加（减少）0.1%，最终业绩就会相应增加（减少）1000  万左右，公司的业绩对费用的弹性较大，未来业绩提升空间巨大。
􀂄  我们一直认为公司是国内百货中经营能力最好的公司之一，公司的真实盈利能力受到治理结构因素的影响难以释放。我们看好公司，不仅在于集团改制的推进，还在于体制变革后公司盈利能力释放的巨大空间。
􀂄  考虑到集团改制的推进和管理层激励的逐步落实，公司的业绩将回归真实水平，我们预测09-11  年EPS  分别为0.50、1.94  和2.32  元，维持对公司的增持评级。