1.  周期视角下市场运行的核心驱动因素
根据美国经济周期下市场表现及驱动，我们发现：1、在衰退末期、复苏初期，低利率宽松的货币环境往往推动市场估值恢复，进而推动股市触底回升，市场核心驱动因素在于估值回升；2、在经济复苏期及繁荣期，估值水平更多的取决于利率政策，若利率保持低位，则市场估值基本保持平稳，若通胀上升、利率上调，则估值面临调整压力，市场的核心驱动因素转于业绩推动；3、在繁荣末期及滞胀期，由于通胀高企，调高利率收缩流动性，估值水平面临较大下跌空间，而业绩增速趋于下降但依然保持高位，市场运行取决于业绩与估值的角力，由于估值下修更为迅速，市场往往表现为迅速调整；4、滞胀后期及衰退期，由于利率基本高位、估值底部，业绩同比下滑依然可能导致市场延续下跌，但离底部并不遥远。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.  目前仍是  A  股投资的较佳时段
统计  70  年代以来美国经济周期不同阶段下的市场表现，我们发现在增长向上、通胀向下的复苏阶段，市场涨幅居前，平均收益率为28.0%；经济繁荣期次之，平均收益率在15.1%；而在经济滞胀期，市场表现最为糟糕，平均下跌10.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前，我国处于宏观经济持续回升态势明显，虽然预期通胀但现实通缩的背景下加息等货币政策转向暂时不会到来，周期视角下目前依然是A  股市场投资的较佳时段。
3.  政策转向暂不可行，微调波动值得警惕
比较  03、04  年，宏观调控由“松”转“紧”，主要由于房地产及钢铁、水泥等投资过热所至。与03  年不同的是，目前处于经济复苏期，房地产投资低位恢复，固定资产投资增速虽高但主要为基建投资，并不构成未来的过剩产能威胁，且出口“引擎”差距明显，因此政府鼓励民营投资、地产投资政策依旧不会改变，不能容忍的仅是房价的过快上涨。我们认为货币政策微调实属正常，但在通胀抬头、经济局部过热前，加息等货币政策转向的概率低，短期市场不存在逆转的可能，但政策微调可能引发市场波动风险。