????投资评级与估值：我们维持公司2009-2011??年每股收益0.65??元、0.80??元、0.96元，同比增长24%、23%、20%，对应的预测市盈率分别为25??倍、20??倍、17??倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】复方丹参滴丸上半年销售受“学术纷争”事件影响，下半年影响消除，受益于城乡市场开拓和进入基本药物目录，市场空间打开；受益营销改善，二线产品增长加快；流感疫苗、重组人尿激酶原等新产品陆续上市和丹参滴丸FDA??认证取得进展提升估值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）给予2009??年35??倍市盈率，年末目标价22.7??元，股价有39%上升空间，我们维持增持评级。
????关键假设点：09??年制药主业收入增长15%以上，其中复方丹参滴丸增长10%以上，养血清脑颗粒增长40%，水林佳增长60%，荆花胃康和藿香正气滴丸增长20%以上；流感疫苗和重组人尿激酶原2010??年上市销售；原材料成本变化不大，制药业务毛利率保持平稳。
????有别于大众的认识：①市场认为复方丹参滴丸销售基数高，增长较困难。我们认为复方丹参滴丸进入基本药物目录后市场空间进一步打开，年增速稳定在10%。②市场认为公司营销一般，二线产品增长不快。我们认为公司从2006年开始拓展城乡市场，改变营销方式，营销确实发生了改善，二线产品从2009年开始增长加快。③市场对复方丹参滴丸FDA??II??期临床试验仍存疑虑。我们研究发现公司FDA??临床试验资料严谨规范；复方丹参滴丸组分简单、疗效确切；有FDA??工作背景的人士亲自负责临床试验，II??期临床试验应能达到预期结果。
????股价表现的催化剂：复方丹参滴丸进入基本药物目录；FDA??II??期临床试验结果较好；流感疫苗和重组人尿激酶原获批生产。
????核心假设风险：制药主业增长未达预期；流感疫苗和重组人尿激酶原未能如期上市；原材料成本上升。