􀂄  兴业银行在06-07年大力加快了按揭业务的发展，到07年底与地产有关的贷款占比高达40%以上，这也使得公司在地产市场低迷的时候一度成为市场所担心的对象。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公司在08年又适时积极主动调整了信贷结构，今年上半年也是集中资源投向基建项目，保持了较高的贷款增速。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司一季度零售贷款出现减少，整体上半年按揭业务发展也较慢，我们预计下半年公司会加大按揭业务的力度，不过兴业地产开发和按揭贷款占比均会有所下降。
􀂄  目前公司贷款重定价基本完成，息差在2季度已经见底，兴业一直受制于其网点的不足导致其同业负债比例较大，而高收益的贷款资产占比相对较低，因此兴业的息差一直相对较低，不过由于同业负债的重定价较为复杂，有一定的滞后性，因此在未来市场利率有望走高的情形下公司息差弹性会比较大。并且从兴业资产结构上看，贷款比重有明显提高，这也将对未来息差水平形成正面作用。另外公司存款活期化趋势也已有所体现，预计公司净息差在2季度仍有小幅回落，但已基本见底。
􀂄  上半年资产质量将保持平稳，余额将略有增加，但不良比率仍将继续回落，公司自去年开始就对出口行业以及产能过剩的行业贷款就一直较为慎重，并且有较为严格的风控体系，公司之前地产开发贷款虽有隐忧，但实际上兴业的开发商客户资质都非常好，不良率一直在1%以内，远低于其它行业的不良率水平。而随着目前地产市场的回暖，这部分贷款的不良压力进一步减少。
􀂄  兴业的“银银平台”发展良好，已经成为兴业发展中间业务的主要管道；作为一家总部在福建的全国性股份制商业银行，兴业在福建省内有较强的竞争优势，未来将明显受益于海西特区的建设。
􀂄  我们预计公司09、10年EPS分别为2.35和2.8元，YOY分别为3.17%和19.31%，目前A股股价对应09年PE、PB分别为18和3.6倍，鉴于其一直良好的管理能力以及未来受益于海西特区的建设，维持其买入评级。